0Eapggo09年财务报表分析--同仁堂 作业4 综合分析作业4.pdfVIP

七夕，古今诗人惯咏星月与悲情。吾生虽晚，世态炎凉却已看透矣。情也成空， 且作“挥手袖底风”罢。是夜，窗外风雨如晦，吾独坐陋室，听一曲《尘缘》，合 成诗韵一首，觉放诸古今，亦独有风韵也。乃书于纸上。毕而卧。凄然入梦。乙 酉年七月初七。 啸之记。 选定公司：同仁堂 作业四: 综合分析 答: 一、综合分析的首要问题是确定选择的指标，现在人们较为重视盈利能力，盈利能力决定了 偿还能力，尤其是长期偿债能力。因此，在综合分析时盈利能力是最重要的，其次才识偿债 能力。 1、盈利能力的表达只有三种基本形式，它们同时占有一定的地位： （1）产品盈利能力：营业收入÷销售收入，它与资产的周转无关；（销售净利率） （2）总资产盈利能力：息税前收益÷总资产，它与资产周转有关，但与资本结构无关；（总 资产收益率） （3）股权投资的盈利能力：税后净利÷所有者权益，它综合了企业的全部盈利能力。（净资 产收益率） 2、反映偿债能力的指标主要是： （1）流动比率：流动资产÷流动负债，反映短期偿债能力； （2）已获利息倍数：息税前收益÷利息费用，反映长期偿债能力； （3）资本结构：净权益÷总资产，反映长期偿债能力。 3、资本的周转情况，既影响盈利能力，也影响偿债能力，应当纳入分析范围。其中，最重 要的是应收账款和存货的周转情况。 （1）应收账款周转率：销售收入÷期末应收账款（或平均应收账款） （2）存货周转率：销售收入（或成本）÷期末存货（或平均存货） 4、此外，成长能力日益受到重视。企业的“过去”已经成为历史，企业的“今天”也将成 为“过去”，只有未来才识最重要的。从计算股价的股利折现模型看，增长率是决定股价的 重要因素。 成长能力有三种常见的计量方法： （1）销售增长率：（本期销售-基期销售）÷基期销售 （2）净利增长率：（本期净利-基期净利）÷基期净利 （3）人均净利增长率：（本期人均净利-基期人均净利）÷基期人均净利 二、根据以上指标编制同仁堂2006-2007年的分析报表如下： 指标 2006年 2007年 盈利能力： 销售净利率 6.51 11.57 资产报酬率 5.77 9.03 净资产收益率 6.51 9.66 偿债能力: 流动比率 3.08 3.80 利息偿付倍数 33.77 37.76 资产负债率 22.60 19.41 应收账款周转率 8.91 8.88 存货周转率 1.72 1.86 成长能力： 销售增长率 -80.29 12.78 净利增长率 -48.21 100.34 从表中可看出，2006-2007年该公司一直处于稳步增长的状态，发展的前景较为良好。从 债能力分析，该公司2007年长期偿债能力较好，公司财务风险较低，债权人利益受保护的 程度较高，利息偿付倍数说明该企业有偿还利息的能力；从盈利能力分析，2007 年管理费 用率比2006年有较大的下降，达2.46%，从而导致2007年的主营业务利润比2006年提高。 2007年营业费用及财务都略上升.客观原因则是2007年主营业务税金及附加比率降低，使主 营业务率略微提高。因此，同仁堂总体获利能力还是不错的,但也要从降低营业费用及财务 费用入手，提高营业利润率，进一步改善获利能力；从成长能力分析，销售增长率及净利增 长率增长很大，说明该公司的发展前景很不错；但因为该公司的应收账款周转率和资产负债 率指标均有点放慢，应收账款周转率越高，周转次数越