商贸零售行业2021Q4互联网电商业绩总结.docxVIP

行业：宏观消费磨底，监管政策托底 经济下行压力大，终端消费低位运行 终端消费疲弱，下行压力较大。12 月份社会消费品零售总额 41269 亿元，同比增长 1.7%，环比下降 2.2%，增速维持低位运行；2021 年全年，社会消费品零售总额 440823亿元，同比增长 12.5%，两年平均增速为 3.9%。2022 年一季度疫情反复，消费进一步承压。 图 1：2021 年 12 月社零总额同比提高 1.7% 万亿8 40% 万亿 7 30% 6 20% 5 10% 4 0% 3 2 -10% 1 -20% 0 -30% 18/1019/0219/0619/1020/0220/0620/1021/0221/0621/10 社零总额（当月值） yoy 图 2：2021 年全年社零总额累计同比增长 12.5% 万亿50 35% 万亿 30% 40 25% 20% 15% 30 10% 5% 20 0% -5% -10% 10 -15% -20% 0 -25% 18/10 19/02 19/06 19/10 20/02 20/06 20/10 21/02 21/06 21/10 社零总额（累计值） yoy 国家统计局， 国家统计局， 实物商品网上零售增速放缓，占比社零总额份额维持稳定。全年全国网上零售额 130,884 亿元，同比增长 14.1%；实物商品网上零售额 108,042 亿元，增长 12.0%，占社会消费品零售总额的比重为 24.5%，基本保持稳定，其中 10、11、12 月实物商品网上零售额同比增长 8.7%、7.4%和 1.9%，线上消费增速明显放缓。 图 3：1-12 月全国网上零售额同比增长 14.1% 万亿14 40% 万亿 12 30% 10 8 20% 6 10% 4 0% 2 0 -10% 网上商品和服务零售额（累计值） 累计同比 图 4：1-12 月实物商品网上零售额增长 12.0% 万亿15 40% 万亿 30% 10 20% 5 10% 0 0% 实物商品网上零售额（累计值）累计同比 占社零比重 国家统计局， 国家统计局， 快递总量增速放缓，快递均价呈现持续下滑趋势。根据国家邮政局数据，21Q4 全国快递服务企业业务量累计 315.3 亿件，其中 10-12 月快递业务量为 99.5/113.3/102.5 亿件，同比增速分别为 20.9%/16.4%/10.8%；21Q4 快递业务收入累计完成 2901.5 亿元，其中 10-12 月收入分别为 909.0/1074.9/917.6 亿元，分别同比+12.1%/+12.0%/-0.9%；测算可得 10-12 月快递均价分别为 9.14/9.49/8.95 元，延续下滑态势，同比降速分别为 7.3%/3.8%/10.6%。 图 5：快递业务量同比增速放缓 图 6：快递均价呈持续下滑趋势 120 100 80 60 40 20 0 140% 亿件120% 亿件 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 20-0120-03 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11  11.5 11 10.5 10 9.5 9 8.5 8  0% 元-5% 元 -10% -15% -20% 20/ 20/06 20/07 20/08 20/09 20/10 20/11 20/12 21/01 21/02 21/03 21/04 21/05 21/06 21/07 21/08 21/09 21/10 21/11 21/12 快递件数 YoY 快递均价 YoY ，研究 资料来源：国家邮政局，研究 下沉市场空间广阔，电商龙头掘金新动能 电商行业流量见顶，下沉市场贡献新增量。根据 Questmobile 数据，2021 年末移动互联网月活跃用户数达 11.74 亿人，电商月活跃用户数达 11.12 亿人，渗透率高达 95%。从地域分布看，下沉市场（三线及以下城市）电商活跃用户数占比同比提高 0.7pct 到 58.2%，电商用户一年内净增长约 1.17 亿人，其中来自下沉市场用户 0.75 亿人，占比高达 64%。 图 7：网购活跃用户数几乎见顶 图 8：三线及以下城市贡献电商用户新增量 亿人120% 亿人 12 10 100% 8 80% 6 60% 4 40% 2 20% 202010202011202012202101 202010 202011 202012 202101 202102 202103 202104 202105 202106 202107 202108