美联储为谁制定政策-.docxVIP

PAGE 1 - 美联储为谁制定政策? 王健熟悉美联储的运行情况。他曾在其他文章里澄清了一些对美联储功能的普遍误解，或有助于加深我们对QE3的理解。 第一，美国联邦储备法规定，联储执行货币政策有两大主要义务：保持高水平就业、维持物价稳定。 第二，美联储是按照分权制衡的原则设立的，同时具有高度独立性，任何个人甚至是美国政府都无法操纵和影响美联储的决策。这样可以保证联储不会成为政府印钞机，同时也可以保证联储免受四年一次大选的政治周期影响。 第三，美国货币政策工具主要是公开市场操作。 20世纪90年代以前，货币政策主要以货币发行量为目标（数量操纵），后来考虑到货币发行量自身难以估量，联储逐步转向以短期联邦基金利率为目标（价格操纵），通过影响联邦基金利率来影响其他市场化利率，进而对实体经济产生作用。 由此我们可以很好地理解王健要表达的涵义。首先，量化宽松政策是美联储为达到自己法定义务而采取的，这与美国政府无关，更无须顾忌它们对其他国家产生的溢出效应。 其次，在物价水平保持稳定甚至可能紧缩的情况下，促进实体经济进展以维持低失业率是量化宽松政策的着眼点，特别是直接与劳动力市场挂钩的QE3更是如此。 第三，与传统的公开市场操作不同，量化宽松政策不是通过购买短期国债放出货币，而是通过购买长期国债甚至是企业债券放出货币，后者对实体经济的作用更为直接。 面对新一轮量化宽松，有一种声音认为，