金融市场与有效市场假设.pptVIP

1.3.1 远期 远期合同的价值取决于到期日的现货价格与远期价格之间的差异。 远期价格的确定体现了交易双方各自的预期。 远期合约是必须履行的协议，不像可选择不行使权利（即放弃交割）的期权。远期合约亦与期货不同，其合约条件是为买卖双方量身定制的，通过场外交易达成，而后者则是在交易所买卖的标准化合约。 例：郑州粮食批发市场第一期远期合约 第三十一页，共七十页。 第三十二页，共七十页。 1.3.2 期货 期货合约指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。 第三十三页，共七十页。 1.3.2 期货 期货合约标准化合约，期货价格则是通过公开竞价而达成的。 一般期货合约规定的标准化条款有5方面内容： （1）标准化的数量和数量单位。如上海期货交易所规定每张铜合约单位为5吨。每个合约单位称之为1手。 (2)标准化的商品质量等级。在期货交易过程中，交易双方就毋需再就商品的质量进行协商，这就大大方便了交易者。 第三十四页，共七十页。 1.3.2 期货 （3） 标准化的交割地点。期货交易所在期货合约中为期货交易的实物交割确定经交易所注册的统一的交割仓库，以保证双方交割顺利进行。 （4） 标准化的交割期和交割程序。期货合约具有不同的交割月份，交易者可自行选择，一旦选定之后，在交割月份到来之时如仍未对冲掉手中合约，就要按交易所规定的交割程序进行实物交割。 （5） 交易者统一遵守的交易报价单位、每天最大价格波动限制、交易时间、交易所名称等等。 第三十五页，共七十页。 期货合约的五大特点： 以小博大。期货交易只需交纳5-10%的履约保证金就能完成数倍乃至数十倍的合约交易。由于期货交易保证金制度的杠杆效应，使之具有 “以小博大” 的特点，交易者可以用少量的资金进行大宗的买卖，节省大量的流动资金。 　　双向交易。期货市场中可以先买后卖，也可以先卖后买，投资方式灵活。 　 不必担心履约问题。所有期货交易都通过期货交易所进行结算，且交易所成为任何一个买者或卖者的交易对方，为每笔交易做担保。所以交易者不必担心交易的履约问题 。 第三十六页，共七十页。 期货合约的五大特点： 市场透明。交易信息完全公开，且交易采取公开竞价方式进行，使交易者可在平等的条件下公开竞争。 　　组织严密，效率高。期货交易是一种规范化的交易，有固定的交易程序和规则，一环扣一环，环环高效运作，一笔交易通常在几秒种内即可完成。 第三十七页，共七十页。 1.3.2 期货 表1-1 期货交易与远期交易的区别 项目 远期交易 期货交易 合同规模 商议确定 标准化 交割日期 商议确定 标准化 交易场所 场外市场 期货交易所 价格确定 买卖双方商定 交易所内公开竞价形式 现金流量 不经常。很多时候只在交割日发生一次 随合同每日发生，逐日盯市 合同安全保证 视双方信用关系，无第三方担保 实行保证制度 交割频率 大部分合同进行到期交割 绝大部分合同到期前冲销掉 监管 自行规范 交易所负责进行规范 第三十八页，共七十页。 商品期货 第三十九页，共七十页。 股指期货 股指期货是期货的一种，股票价格指数期货，也可称为股价指数期货是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。大有股指期货分析师网指出双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。　 如：沪深300股指期货.doc 第四十页，共七十页。 第四十一页，共七十页。 案例分析 【例】商品期货交易：2009年3月1日，甲投资者预计大豆价格将会下跌，于是以1200元的价格抛出20手同年7月合约（每手10吨），保证金比率为5%。5月13日价格跌到1150元/吨，于是买进平仓了结交易。 要求：计算甲投资者大豆期货的资金利润率。 甲投资者卖出合约的使用资金=1200×20×10×5%=12000（元） 第四十二页，共七十页。 甲投资者获得价差=（1200－1150）×20×10=10000（元） 资金利润率=10000÷12000×100%=83.33% 甲投资者动用12000元资金完成了总价款240000元的大豆交易，体现了期货交易以小博大的特征；该投资者获得10000元投资利润，说明期货交易有较好的杠杆效应。 第四十三页，共七十页。 1.3.3 期权 期权合约是一种赋予交易双方在未来某一日期