2022Q1医药如何走过.pdfVIP

2022 年04 月05 日 1、医药核心观点 1.1 周观点 本周回顾与周专题： 本周申万医药指数下跌 0.15%，涨跌幅位列全行业第20，跑输沪深300 指数和创业板 指数。本周周专题，我们对2022Q1 医药行业的走势及个股表现进行了复盘。 近期复盘： 本周表现：本周（3.28-4.1 ）A 股医药依然处于持续震荡的状态，并未走出强势表现。医 药本周还是以主题为主，但部分前期超跌的医疗服务、医美、眼科器械白马出现反弹， 在中医药十四五规划正式出台后部分中药个股也有表现。从主题上看，新冠线仍然是最 强方向，但已出现疲态，龙头中国医药连续大跌或跌停，大量前期概念股杀跌。新挖掘 的部分个股涨幅突出，但整体看，医药的行情已经从极致的新冠行情开始变化。4 号港 股医药大涨，新冠治疗药大涨，CXO 及Biotech 表现都很强势。 原因分析：本周（3.28-4.1 ）市场主线在两个方面：一方面，保经济增长下放松地产预 期上升导致地产及相关表现持续强势，另一方面，新冠疫情概念炒作已经经历了相当长 一段时间，在22 年的2-3 月份持续亢奋，涉及的个股面和资金规模已经过于庞大，在深 圳疫情得到有效控制，上海、长春打响“清零”战役，以及清明小长假来临等多重因素 下，市场在交易“复苏逻辑链条”，疫情股有聚焦调整势头，但明显能感觉到医药里面的 复苏逻辑比较强，比如医疗服务和消费医疗。中药方面，虽然经历了十四五政策兑现， 但市场已经开始慢慢认知到了中长期比较优势。昨天港股医药的强势表现，源于上海疫 情在这几天的持续演绎体现的复杂程度超预期，医药比较优势强化，新冠线尤其是治疗 药条线再次被重视。关于疫情，再多说几句：第一，根据当下病毒特征、疫苗手段、人 群特征、社会政治体制、医疗资源、现有防疫工具包情况，短期内完全回归正常难度不 小，各级防控都面临压力，目前的情况看放开仍需要等待条件进一步成熟，科学抗疫也 是建立在不爆发的基础上，独特社会环境的必然结果。第二，上海何时能够得到有效控 制或者出拐点大家比较关心，两个因素比较重要，一是“封城”，二是“全民检测能力和 速度”，现在的状态，第一个因素已经达成，第二个因素貌似在迅速跟上，再通过早期部 分区域的“局部阳性率”推断，就可以判断拐点时间了。这个要持续跟踪判断。 当下展望：从大方向上来说，在今年独特的国内外政治经济环境下，医药在跌了近9 个 月的状态下，筹码、估值出清都比较好，相对比较优势越来越明显，建议逐步加大对医 药的关注与配臵。在上海出现疫情拐点之前，新冠线还是继续重视，尤其是治疗手段这 条线，包括新冠治疗药、中药抗疫、新技术路径的新冠疫苗等。另外，结合疫情带来的 医药关注度提升，医药配臵需求会提升，像筹码出清的CXO、中药部分标的等都会有表 现。在主题横飞的3 月，貌似一季报都已失效，但是在4 月，一季报可能会贡献更多弹 性。另外，上海见顶后，复苏条线会继续，医药里面体现最多的是“医疗服务和消费医 疗”，会叠加筹码出清、股价位臵低、配臵需求提升而演绎。