【债券深度报告】“债问”2022系列之七：基建的增量可能来自哪里？-20211230-华创证券.pdfVIP

债券研究 证券研究 报 告 债券深度报告 2021 年12 月30 日 【债券深度报告】 基建的增量可能来自哪里？ —— “债问”2022 系列之七  2021 年基建投资因稳增长诉求弱、地方项目储备少、资金落地效率低等持续 华创证券研究所 低迷，四季度专项债发行提速后，基建的托底效应仍不强。2022 年遏制地方 新增隐债的基调依然坚定，基建能否发力？项目和资金端的增量从哪来？ 证券分析师：周冠南  项目端：重点领域或发力，投向上有“增量” 电话：010  1、投向方面： （1 ）新基建。 “十四五”规划《纲要》对于新基建着墨不少， 邮箱：zhouguannan@ 规划重要性抬高，按照新基建七大领域的投资规模比重，我们认为5G 和城际 执业编号：S0360517090002 轨交建设对于拉动基建投资上行更具潜力。 证券分析师：梁伟超  （2 ）补短板。在新型城镇化方面， 《纲要》将“县城补短板”项目列入重点 建设工程，前者与基建重合度高，或成为投资方向上的一项增量。此外，旧改 电话：010 相关的社区配套基础设施扩容有望提速，保守估算旧改对于整体基建投资的拉 邮箱：liangweichao@ 动可能在 1-2 个百分点左右。 执业编号：S0360519070002  （3 ）专项债重点投向。政府债务显性化的趋势下，专项债的撬动作用更为重 联系人：靳晓航 要。2022 年专项债仍主要投向九大领域，在此基础上，将优先支持 《纲要》 电话：010 所提出的重点项目，以及水利、城市管网建设，从政策表述上看，对于基建领 邮箱：jinxiaohang@ 域的倾斜力度有所增强，在项目端为基建投资带来“增量”。 2、流程方面：监管强调“前端”提效、“后端”优化。 相关研究报告 （1 ）中央层面：着力疏通项目储备、资金落地两大“堵点”，专项债资金在 《【华创固收】额度提前下达，2022 年利率债供 流程层面向“早、准、快”标准推进，很大程度上将提高项目形成实物工作量 给什么节奏？—— “债问”2022 系列之一》 的效率，进而有望带来部分投资“增量”。 2021-12-14 （2 ）地方层面：通过灵活运用立项批复权，在符合基本规定的前提下，投资 立项标准（尤其是地方项目收益要求）有一定调降空间，客观上利于基建项目 《【华创固收】宽松加速退出，疫情扰动持续— 储备扩容。 —12 月海外月度观察》  资金端：规模增长有“弹性”，渠道有“增量” 2021-12-24 1、自筹资金：城投项目贷款、非标融资难有增量；城投债融资环境或有小幅 《【华创固收】“局促”环境下的应对——2022 回暖，PPP 项目投资增速持续领先于基建整体，考虑其绝对存量较大，地方政 年可转债年度策略报告》 策支持力度边