11月银行结售汇和外汇供求市场供求分析：结售汇率齐上升，汇率预期短期趋强-20211227-银河期货.pdfVIP

大宗商品研究所 宏观研发报告 专题报告 2021 年 12 月27 日星期一 结售汇率齐上升，汇率预期短期趋强 ——11 月银行结售汇和外汇供求市场供求分析 内容提要 ： 11 月人民币兑美元走势稳定坚挺，从出口和进口对冲比 研究员：万一菁 率的不同变化、结汇履约率和售汇履约率的不同变化等一系列指标看，市场对 期货从业证号：F3032357 人民币汇率预期偏强，在此背景下，并在年底周期性因素影响下，结汇通道拥 投资咨询从业证号：Z0014329 挤效应显现，导致企业结汇率回升，同时，由于降低了购汇成本，售汇率出现 : 021 更加明显的回升。我们认为，从累计代客外汇出入与累计结汇额的差值看，未 :wanyijing_qh@ 结汇的累计值处于较高水平，因此，受结汇通道拥挤等因素影响，在 1 月底前， 人民币汇率依旧将保持较强的走势。尽管明年人民币汇率有可能受到一系列挑 战，但我们在年度汇率分析报告均衡有基础，双向波动更显著》中指出，明 年人民币汇率面临的压力基本可控。人民币汇率有望继续在合理和均衡的水平 上保持相对稳定。 ， 1 / 21 大宗商品研究所 宏观研发报告 今天晚些时候，国家外汇管理局公布 11 月银行结售汇和银行代客收付款数 据。数据显示，银行代客结售汇顺差创下2 月以来的高点，银行代客收付款尽管 环比有所回落，但依旧处于高位。结汇率和售汇率均出现回升，结汇率和售汇率 之差继上月短暂转负后再度回正。11 月人民币大涨，导致银行客户购汇成本减少 而引起售汇率上升，而结汇率的上升说明年底前市场看涨人民币，同时大量的未 结汇额等待结汇，因此又推升了人民币汇率。我们注意到全年未结汇累计值达到 历史新高的11130.27 亿美元，而去年同期为8831.42 亿美元，但未结汇累计值 占银行代客外汇收入（不包括人民币收入部分）累计值的比重为33.89% ，稍高 于前值的33.73% ，但低于去年同期的35.75% 。 图1：未结汇累计值及其占比 未结汇累计值及其占比 亿亿美美元元 比比率率 0.42 10199 0.41