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公司研究| 年报点评 太阳纸业002078.SZ 买入 （维持） 基本面底部已过，逐季修复可期 股价（2022 年04 月15 日） 11.99 元 目标价格 15.90 元 52 周最高价/最低价 16.86/10.4 元 总股本/流通A 股（万股） 268,700/261,481 A 股市值（百万元） 32,217 核心观点 国家/地区 中国 行业 造纸轻工 事件：公司公告2021 年年报，全年实现营业收入319.97 亿元，同比增长48.21% ；实现归 报告发布日期 2022 年04 月17 日 母净利润29.57 亿元，同比增长51.39% 。单四季度，公司实现营业收入82.82 亿元，同 比、环比分别增长39.19% 、4.81% ；实现归母净利润1.89 亿元，同比、环比分别下降 66.98% 、64.88% 。 1 周 1 月 3 月 12 月 ⚫ 受进口压制、煤价上涨等因素影响，Q4 盈利能力回落至历史底部水平。2021Q1 、 绝对表现 -0.58 11.44 3.45 -18.31 Q2 、Q3 、Q4 公司分别实现归母净利润 11.1/11.2/5.4/1.9 亿元，其中，受益于年初 相对表现 1.04 -5.41 15.2 6.96 木浆价格上行带来的成本推动叠加供需改善，2021Q1 公司主业盈利快速提升至历 沪深300 -1.62 16.85 -11.75 -25.27 史高位水平；随着2021 年4 月中旬起文化纸供给端进口增加压制价格，2021 年8 月起煤价大幅上涨抬升能源成本，下半年公司浆纸业务盈利整体承压，单季度归母 净利润于