国信证券-伟星股份-002003-财报点评：全年收入增长34%，拉链钮扣龙头份额持续提升.pdf

证券研究报告 | 2022年04月17日 伟星股份 （002003.SZ） 买入 全年收入增长34%，拉链钮扣龙头份额持续提升 核心观点 公司研究 ·财报点评 拉链业务快速增长，推动全年收入提升34.4%。2021年公司收入33.6亿， 纺织服饰 ·纺织制造 同比增长34.4%；扣非后归母净利润4.3亿，增长87.2%，主要是由于拉链 证券分析师：丁诗洁 业务的快速增长和钮扣业务的稳健增长所推动。会计准则变化使毛利率和销 0755 dingshijie@ 售费用率均下降2.3个百分点，毛利率为38.0%，可比口径提升约1.5个百 S0980520040004 分点，各产品毛利率均有上升；公司的智能化降本增效取得成效，在股权激 基础数据 励费用率增加0.5个百分点的情况下，四项费用率合计下降1.2个百分点。 投资评级 买入(维持) 合理估值 下半年增长势头强劲，毛利率受生产成本上升影响。单看2021下半年，公 收盘价 11.94元 司收入28.7亿，同比增长36.9%；扣非后归母净利润2.1亿，同比增长57.6%， 总市值/流通市值 9528/7713百万元 52周最高价/最低价 15.64/6.03元 增长的加速主要由拉链业务和海外客户订单的强劲增长推动；下半年受生产 近3个月日均成交额 72.35百万元 成本上升影响毛利率36.7%，减少0.8个百分点。单四季度来看，公司收入 市场走势 9.8亿，同比增长44.8%；扣非后归母净利润0.5亿，同比增长40.2%，增长 势头强劲；毛利率为31.9%，主要受会计准则变动和新设子公司并表影响， 可比口径下预计减少约1个百分点。 符合下游快反和时尚设计需求，拉链钮扣双龙头 “强者恒强”。从下游需求 来看，服装行业的快反、时尚设计需求强烈，对上游辅料企业在规模、设计、 快反方面要求提高，辅料行业集中度进一步提升。从生产与管理方面来看， 公司一方面推行智能化提效增强竞争力，另一方面稳步推进海内外工业园的 建设，中长期产能提升和效率释放将推动公司稳步成长。从产品方面看，公 司成立临海星瑞强化产品设计壁垒，年内开发新产品584款、首创无水染色 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 技术，持续巩固产品和技术优势。 相关研究报告 风险提示：下游需求疲弱；疫情反复影响原材料供应和产品出口。 《伟星股份-002003-国内拉链钮扣双料冠军蓄势待发》 —— 2022-01-29 投资建议：短期受疫情影响中长期具备份额提升潜力，维持 “买入”评级 《伟星股份-