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掉期外汇买卖实例 4月上旬，某公司签署一工程招标合同，预计将于7月17日收入日 元100亿。为了规避日元贬值风险，该公司同中行叙做了外汇保值交易。 远期外汇交易：公司于4月15日缴纳10%的远期交易保证金后，向中行 卖出远期日元100亿，交割日7月17日，价格为 132.10-0.52=131.58(即期价格减去贴水）。 展期：公司于7月15日要求展期1个月交割。中行代其叙做了S/B调期交 易调整头寸（由于价格变动公司须于7月17日交割1532点的金额 才可展期） Sell/Buy USD ag JPY 116.26 ag 116.08 7月17日 ag 8月17日 第二十八页，共五十五页。 择期外汇买卖 特殊形式，事先不固定起息日的具体日期。客户和银行约定在未来的一段时间内，可随时进行资金交割，起息日可以是这段时间内的任意一个工作日。选择起息日的权利在客户手重中。因此，择期外汇买卖为客户进行资金调度提供了较大的灵活性。 功能：为客户资金安排提供了较大的灵活性。 第二十九页，共五十五页。 择期外汇买卖实例 某公司向伊拉克出口成套排污设备，合同以欧元计价和结算，总金额为730万欧元。但未来收汇日期不确定，公司估计收汇时间在未来的6个月-12个月之间。鉴于此，我们向其推荐择期外汇买卖。5月21日，在即期汇率为0.92时，公司委托我行叙做择期外汇买卖，起息日为2002/11/25-2003/5/25，远期价格为0.9059。公司规避了未来欧元贬值的风险，但无法享受欧元大幅升值的好处。 第三十页，共五十五页。 外汇期权买卖（FX OPTION） 定义：期权的买方与卖方约定在期权的存续期或到期日，买方可以按期权合约的规定，以特定的汇率向期权的卖方买入或卖出特定数量的货币的权利。买方为此向卖方支付一定比例的期权费。 第三十一页，共五十五页。 外汇期权业务基本术语： CALL：买入的权利 PUT：卖出的权利 STRIKE RATE：执行价，合同上约定交易的价格 EXPIRY DATE：到期日，期权买方选择形式权利的日期 CUT-OFF TIME：终止时间，到期日期权被执行的那一时刻 DELIVERY DATE：交割日，到期日后的2个工作日 EUROPEAN STYLE：欧式期权，仅能在到期日执行 AMERICAN STYLE：美式期权，到期日前任何时候都可执行 PREMIUM：期权费，期权合同的费用 第三十二页，共五十五页。 外汇期权保值案例 某客户在3个月后收入1亿日元货款，支付美元。为防范美元升值给自己带来的风险，客户买入一个欧式美元看涨（USD CALL）期权，期权合同面值为1亿日圆，执行价格为1美元=115.00日元，期权价格为美元金额2.5%，3个月后到期。客户需要支付的期权费为21,739.13 美元。 若到期日，即期汇率降到115.00以下，则客户选择放弃执行期权，而是从市场上直接卖出日元，买入美元。客户最大的损失就是预付的期权费用。假设汇率降到111.00，客户将以111.00的汇率购入美元，充分享受到日元升值的好处。 假设到期日即期价格为1美元=120.00日元，则客户将履行期权，以1美元兑115.00的协定价格卖出1亿日元。客户由此减少损失1亿日元/ 115.00-1亿日元/120.00 =36,231.89美元。减去先付的期权费21,739.13，客户仍多收入14,492.76美元。 第三十三页，共五十五页。 二、中长期贷款风险管理工具 企业通过和银行叙作衍生交易以锁定债务成本，降低债务风险的行为 产品种类繁多，且不断创新 针对客户债务需求，单独设计 收益与风险成正比 第三十四页，共五十五页。 汇率风险 收入与支出币种不匹配 收入币种贬值或支出货币升值 结果一：相对于借款时的汇率水平而言，企业的偿债成本上升 结果二：令企业无法确定未来经营成本 第三十五页，共五十五页。 汇率风险 中国于改革开放初期资金紧缺，借入大量低利率的日元长期外债，1985年时,1美元=240日元，1美元=4人民币。 1994年4月，人民币汇率实行并轨改革，汇率调整为1美元=8人民币。 1995年4月，日元升值至1美元=80日元。 问题：1985年借入的240亿日元，十年后需要多少人民币购汇偿还？ 240元! 6倍！ 第三十六页，共五十五页。 利率风险 企业借用固定利率债务后市场利率下降 企业借用浮动利率债务后市场利率上升 结果：企业的利息负担加重 第三十七页，共五十五页。 债务风险管理产品分类 第三十八页，共五十五页。 （一） 利率互换 又称利率掉期，是交易双方将同