文献综述--基于平衡积分卡的企业并购绩效评价探究.pdfVIP

基于平衡积分卡的企业并购绩效评价探究 摘要 本文拟对并购动机、并购绩效以及平衡积分卡的有关理论与实证文献进行回顾与总 结，以期为相关研究提供参考。 关键词 企业并购；并购绩效；平衡积分卡 ABSTRACT: This paper reviews and summarizes the relevant theoretical and empirical literature on MA motivation, MA performance and Balance Score Card with a view to providing reference for relevant research. Key words: mergers and acquisitions; mergers and acquisitions performance; literature review 一、引言 企业并购即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上， 以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形 式。并购是实现企业快速扩张、进行产业结构调整、实现资源优化配置的有效途径。它于 十九世纪西方主要市场经济国家兴起，先后经历了五次并购浪潮。中国的并购自二十世纪 末逐渐升温，与此同时，理论界和实务界也开始关注这些并购活动。 二、并购绩效相关理论 1. 并购理论概述 并购是一项复杂性与技术性并存的专业投资活动，同时也是一项高收益与高风险共生 的专业投资活动，是企业发展壮大过程中十分常用的一种举措。并购的内涵非常广泛，一 般认为是由两部分组合而成，一部分是合并，另一部分是收购。国外学者们普遍把并购表 达成“ merger acquisition ”，其简称为“ MA”。其中“ merger ”指的就是合并。在合 并的过程中往往伴随着两种情况的发生，第一种情况是企业的产权会发生转移，第二种情 况是由两个或两个以上的法人变成一个法人。而“ acquisition ”指的是收购，即买方企 业用现金或现金等价物购买卖方企业的股票或资产，以获得对该目标企业的全部资产或者 某项资产的所有权，或获得对该目标企业的控制权。洪锡熙 , 沈艺峰（ 2001 ）[1] 阐述并购 1 是指在公司与公司或者公司与部门间通过以互换股票或者其他资源（现金等）来获得进行 公司与公司或者公司与部门间的控制权利的交换，使两个完全不同的整体间产生关联，最 终产生利益共存的状态。换句话说就是买方企业给卖方企业现金或者其他等价物，然后将 两家企业所拥有的资源共享，合力赚钱。 在企业进行并购活动当中，如果某一或某一部分权利主体出让了其自己对企业的控制 权，那么该权利主体就应该获得相应的收益。相应地，其他权利主体如果想要获得出让的 这部分控制权，那么就需要付出一定代价。可以说，上市企业进行并购活动的过程实质上 是相关权利主体在企业之间不断改变的过程。 2. 并购动因理论概述 企业的并购动因非常复杂，一直是学术界探讨的热点问题，西方学者尝试从多个角度 来剖析企业并购背后的真正动机。 Mitchell et al. （1999）[2] 认为外部环境是引发并购动 [3] 机的因素。 Andrade、Stafford （2001） 认为获得价值低估的潜在收益也是企业并购的动 机。 Bruner （2004）[4] 认为企业并购是为了优化资本结构。 国内针对并购动因的研究起步较晚，在吸收和借鉴西方诸多理论的基础上，也在不断 [5] 探索我国背景下的并购动因。谢亚涛（ 2003） 认为我国企业的并购动机有别于国外企业， 并将其划分为政府主导、获取资源或优惠政策、合理避税等。杨晓嘉、陈收（ 2005）[6] 提 出中国企业并购的需求层次理论，认为主要包括安全需求、政治需求、避险需求、逐利需 求和成就需求等。罗小明（ 2009）[7] 将我国企业的并购动机分为规模经济、降低