第1章资金成本.pptVIP

留存收益资本成本 留存收益的资本成本率是一种机会成本，体现为股东追加投资要求的报酬率。因此，留存收益也必须计算资本成本率，其计算方法与普通股相似，不同之处在于留存收益属内部资金，不必花费筹资费用 留存收益是由公司税后净利形成的，其所有权属于股东。公司使用留存收益属于内部筹资，不需要花费筹资费用，但并不表明它没有成本。留存收益实质上是股东对企业的追加投资，与普通股一样希望取得一定的报酬率。留存收益成本是一种机会成本，是以股东放弃进行其他投资的收益为代价的。而不是实际发生的费用，所以只能对其进行估算。 加权平均资金成本 是以各项个别资本在企业总资本中所占比重为权数，对各项个别资本成本进行加权平均而得的资本成本 综合资本成本是全部长期资本的总成本 加权平均资金成本=∑个别资金成本×个别资金占总资金的比重（即权重） 边际资本成本 企业在追加筹资和追加投资的决策中必须考虑边际资本成本的高低。 在追加筹资时还有一个基本约定，即追加筹资规模不同，个别资本成本率也不同。一般随着追加筹资规模的扩大，个别资本成本率会逐步抬高。换言之，企业不可能以一个固定的资本成本率筹集到无限的资本。 边际资本成本在计算时需要按加权平均法来计算，其权数必须为市场价值权数，不应采用账面价值权数。 计算边际资本成本的步骤 1.确定追加筹资的目标资本结构 2.确定各种筹资方式的个别资本成本的临界点 3.根据个别资本成本确定筹资总额的分界点（筹资突破点 ），并确定相应的筹资范围 4.分别计算各追加筹资范围边际资本成本 筹资突破点 因为按一定的资本成本只能筹集到一定限度的资金，超过这一限度筹集资金就要多花费资本成本。因此就把在保持某种资本成本条件下可以筹集到的资金最大总限额称为筹资突破点。在筹资突破点内原有资本成本不会改变；一旦超过筹资突破点，即使维持原有的资本结构，其资本成本也会增加。筹资突破点的计算公式为： 例如，长期借款在资本结构中所占的比重为15%，以3%的成本取得的长期借款的最高限额为45000元，其筹资突破点为: 45000/15%=300000（元） 筹资突破点300000的含义是，只要追加筹资总额不超过300000元，在保持15%长期借款的资本结构下，最多能筹集到45000元的长期借款，长期借款的资本成本为3%。换句话说就是，以3% 的成本向银行申请长期借款，在保持目标资本结构不变的前提下，能筹集到的资金总额最高为300000元，其中长期借款最多能筹集到45000元，占筹资总额的15%。 杠杆效应的含义 杠杆效应是指在合适的支点上,通过使用杠杆，只用很小的力量便可产生更大的效果。财务管理中的杠杆效应，是指由于固定费用（固定成本和利息）的存在，当业务量发生比较小的变化时，利润会产生比较大的变化。企业在取得杠杆利益的同时，也加大了收益波动的风险性，因此，在资本结构决策中，企业必须权衡杠杆利益及其相关的风险，进行合理规划。企业杠杆效应包括经营杠杆、财务杠杆与总杠杆。 杠杆分析所用资料大多数来自企业损益表，简易损益表的格式如下： 项目 金额 销售收入（S） S=PQ 减：变动成本（V） V=bQ 固定成本（F） 税息前利润（EBIT） EBIT=S-V-F=Q(p-b)-F 减：利息（I） 税前利润 EB EB= （EBIT-I） 减：所得税IT IT=（EBIT-I）T 税后利润E E=（EBIT-I）（1-T） 每股收益（EPS） EPS=E/N 经营杠杆、经营风险和经营杠杆系数 经营杠杆： 是由于固定成本相对固定而引起的息税前利润的变动幅度超过销售收入的变动幅度。 经营风险： 是指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。经营杠杆具有一种加倍效应，使企业风险加剧。在全部成本中，固定成本所占比重越大，企业经营风险越大。 经营杠杆系数 DOL=息税前利润增长率/销售增长率 上述公式是计算经营杠杆系数的常用公式，但利用该公式，必须根据变动前后的有关资料才能进行计算。为简化起见，对上述公式进行推导： 在一定销售额和固定成本总额的范围内，销售额越高，经营杠杆系数越小；反之，销售额越低，经营杠杆系数将增大。当企业销售额越接近损益平衡点时，其经营杠杆系数越大，在达到损益平衡点时，其经营杠杆系数为无穷大，然而，当销售额超过此平衡点增长时，其经营杠杆系数会开始递减。 Q↑，DOL↓，经营风险↓ Q→∞，DOL→1 Q→保本点，DOL→无穷 F→0，DOL→1 中级财务管理 淮阴工学院经济管理学院 周旻 第一章 资本结构 资本成本 资本结构 资本成本 含义：资金成本是指企业为筹集和使用资金而发生的代价。 内容:资金成本包括筹资费用和用资费用两部分