宏观经济与股票市场分析.pptVIP

目录 一、股价走势与经济增长：晴雨表 二、宏观分析：影响股市的宏观因素 三、2012年宏观经济与股市 第二十九页，共四十六页。 一、经济增速趋势性回落 结构调整主导发展 经济增长总体判断：长周期下行，年内各季大体呈L型走势 2012年GDP增长速度将延续回落态势，预期全年GDP实际增速8.5%左右，但不是本轮周期调整的底部。上半年回落相对明显，下半年渐趋稳定。名义GDP增速14%左右。 2012年各季度GDP增速预测 第三十页，共四十六页。 1、短期因素 2012年2月份官方PMI指数显示经济需求环比回暖为51，但弱于往年节后数值；主要是中游行业订单增加 - 制造业总体形势偏弱格局未变 供给侧分析 第三十一页，共四十六页。 - 企业经营状况没有明显改善 PMI产成品库存 当前工业企业产品库存及其增速都还处于较高位置，亏损企业数量和亏损额的增长在加速 第三十二页，共四十六页。 - 企业盈利增长下调过程刚刚开始，将持续到今年3季度前后 过去10年，我国经历了3个较明显的价格周期，周期的下降时段都持续了1年或以上，由此推断，当前价格调整期至少要到3季度中后期结束，企业总体盈利增长的下调过程亦将如此。1季度是企业盈利增长开始下调的季度。 第三十三页，共四十六页。 股票市场与宏观经济 2012年3月3日 第一页，共四十六页。 2、如果股市是晴雨表——有效预期经济变化，而经济是股市的滞后指标，那么，研究宏观经济还有意义吗 1、股价和经济增长的相关性——大多数数据统计发现，股票价格和经济增长率的关联度并不高，那么，股市还能算是经济的晴雨表吗 ？ ？ 提出问题： 第二页，共四十六页。 目录 一、股价走势与经济增长：不确定的晴雨表 二、宏观分析：影响股市的宏观因素 三、2012年宏观经济与股市 第三页，共四十六页。 美国 一、股价走势与经济增长：不确定的晴雨表 1、股价波动与经济增长波动大致同向，但不完全对应 第四页，共四十六页。 中国：关联度逐渐提高 第五页，共四十六页。 日本：80年代中期后，股指与GDP增长大体同向变化 第六页，共四十六页。 美国 2、股市变化与经济走势常有背离，且提前于经济变化 第七页，共四十六页。 美国：危机后政府采取刺激性减税政策，在经济尚未恢复前，市场开始上行，但经济增长达到一定程度后，市场出现调整(1919-1925年) 第八页，共四十六页。 日本: 市场波动远大于经济，并且在很多时段与经济增长背离 第九页，共四十六页。 日本：90年代央行持续降息至战后最低加上产业政策调整使市场产生较好的增长预期，导致市场先于经济走强，并在预期实现后出现市场调整 第十页，共四十六页。 中国：股市变化提前于经济变化，08-09年最明显 第十一页，共四十六页。 中国：亚洲金融危机前后的A股市场（下图），在2008年国际金融危机后中国股市也是在经济增长严重放缓的情况下启动的 第十二页，共四十六页。 美国 3、股市长期运行均线与经济长期走势一致 第十三页，共四十六页。 中国 第十四页，共四十六页。 日本 第十五页，共四十六页。 小结： 1、短期波动上看，股指超前于经济增长变化，具有晴雨表特性,代表了投资人对未来的经济增长（企业盈利增长）的预期，但股市的波动幅度和频度都远高于经济增长，也不完全对应 2、市场波动与投资人预期，以及预期的兑现或不兑现有关，即投资人不断修正预期和现实经济表现之间差距的过程导致市场频繁波动 3、股指的长期运行均线与GDP长期趋势一致，股指运行低点可在长期经济增长线上找到支撑 第十六页，共四十六页。 目录 一、股价走势与经济增长：晴雨表 二、宏观分析：影响股市的宏观因素 三、2012年宏观经济与股市 第十七页，共四十六页。 二、宏观分析：影响股市的宏观因素 - 投资的标的是企业，而企业的经营环境离不开国内外经济形势，因此宏观经济形势决定股市了方向 - 一定时期内宏观经济形势受当时所处经济周期阶段，以及这个阶段出台的经济政策的影响 - 经济周期和经济政策会影响到社会资金总量的变化，进而对进入股市的资金量产生影响，从而影响大盘指数 1、宏观研究的对判断市场的意义 第十八页，共四十六页。 基本面 政策面 资金面 市场预期 2、股票市场关注宏观经济的三个方面 判断经济周期阶段 判断经济政策对所处经济周期的影响 - 判断经济形势和政策对市场资金量（流动性）的影响 第十九页，共四十六页。 （1）经济基本面指标： 3、股票市场关注的宏观指标 经济增长 就业水平 国际收支 价格水平 第二十页，共四十六页。 经济增长 GDP：一定时期内一个国家或地区经济中所生产的全部最终产品和劳务的价值 总供给 总需求 收入法GDP：工资 +利润 + 税收 + 利息等要素收入 生产法GDP：第一产业增加值（农林