金融衍生品第三章期货市场的规章制度和交易程序.ppt

新加坡商品交易所Singapore Commodity Exchange Limited，SICOM是东南亚地区最大的天然胶期货交易场所。 新加坡商品交易所作为期货市场，新加坡商品交易所对国际橡胶现货贸易有指导性意义，根据期货结算价作为定价的重要参考。 新加坡商品交易所年成交量200万吨，实际交割2万吨。 第六十二页，共九十五页。 实物交割方式 集中交割：也叫一次交割，指所有到期合约在交割月份最后交易日过后一次性集中交割的交割方式。 滚动式交割：指在合约进入交割月后，在交割月第一个交易日到交割月最后交易日前一交易日间进行交割的交割方式。该方式在交易时间的选择上更为灵活，可减少储存时间，降低交割成本。 目前，我国上海期交所采用集中交割方式，郑州采用滚动交割方式，大连部分集中，部分滚动。 第六十三页，共九十五页。 实物交割结算价 指在实物交割时商品交收所依据的基准价格。 郑州实物交割（滚动方式）结算价为期货合约配对目的结算价； 上海实物交割（集中方式）结算价为期货合约最后交易日的结算价，但黄金期货合约的交割结算价为该合约最后五个有成交交易日的加权平均价； 大连滚动交割的交割结算价为配对日结算价，集中交割的交割结算价为交割月第一个交易日起到最后交易日所有成交价的加权平均价。 第六十四页，共九十五页。 实物交割流程 实物交割以会员的名义进行，必须由会员代理。 交易所对交割月持仓合约进行交割配对。配对前，上海要求买方向交易所申报交割意向，郑州是买卖双方者可提出交割申请。 买卖双方通过交易所进行标准仓单与货款交换。买方通过其会员经纪公司、交易所将货款交付卖方，卖方通过其会员经纪公司、交易所将标准仓单交付买方。 交割卖方给买方开具增值税发票，客户开具的发票由双方会员转交、领取并协助核实，交易所负责监督。 第六十五页，共九十五页。 我国实物交割制度的规定 1. 交割主动权在空头 2．生成标准仓单 3．定点交割 4．仓单交付 5．仓库管理 6．仓单转让 7．违约处理 第六十六页，共九十五页。 交割主动权在空头 首先由代表实际交割空头者的会员公司，按照结算所的规定，在限定的时间内向结算所发出交割通知(Delivery Notice)。在交割通知上往往要列上所有的交割条件，包括交割日期、交割地点、货物的品级、价格以及其它的一些详细的条款。 结算所收到交割通知后，在所有结算所会员的账户中找到有义务接受实物的多头持仓者。大多数情况下，结算所首先会通知持仓时间最长的多头会员公司。有些交易所的规则则是将交割通知按比例分摊到不同会员的最长多头持仓者。会员公司则按相同的方法确定有义务接受实物的多头持仓客户。 第六十七页，共九十五页。 三、价格制度 场内报价制度 价格限制制度 价格报告制度 第三十页，共九十五页。 1、场内报价制度 即期货合约的成交价格必须是在交易所内达成的，交易价格必须是公开、公平、公正的。 期货价格的形成不外乎三种制度： 一价制 公开喊价制 计算机交易制 场内报价制度是期货市场价格发现功能得以实现的基本条件之一。 第三十一页，共九十五页。 一价制（Group Trade System） 又称“集体拍板定价制”：交易所将每个交易日的开市时间分成若干节，每一节进行一种合约的交易。在交易场内，由工作人员(主持人)喊出一个临时价格，交易者用手势表达在该价格水平上愿意买卖的数量，若买卖数量一致，就拍板成交；若不一致，工作人员再提高或降低临时价格，直到买卖数量达成一致，才拍板确定成交价格。所有交易者都以主持人最后在买卖数量相等时报出的价格达成交易。 由于期货有不同的交割月份，每一小节的交易由最近期的月份开始，一个月做完之后再开始下一个月份，直到所有月份做完为止。 这种制度一般适用于一些交易不太活跃的期货交易所。 第三十二页，共九十五页。 公开喊价制(Open out cry system) 它是一种公开双向的兑价方式，买方和卖方都同时出价，讨价还价激烈，因此，要求场内交易者都具有较高的交易技巧。 类似于街市自由议价的方式，所有的场内交易者都拥挤在交易所的交易池内，用喊价或手势来表示合约交割月份、数量和价格。 这种价格形成制度的交易所内交易池内的气氛相当热烈，这种热烈的交易气氛有助于调动投机者的情绪，增强交易的活跃程度。美国各地的交易所基本上都采取这种制度。 第三十三页，共九十五页。 计算机交易制 随着电子化程度的提高及保障机制的完善，不少交易所采用计算机交易制：在交易大厅内设置许多电子计算机终端，场内交易者都坐在终端前。场外的客户通过经纪公司将交易指令用电话直接输送给场内交易者。 场内交易者将买卖指令输入终端，计算机系统以双向竞价方式，根据价格优先、时间优先的原则组合成交。 计算机交易制与前两种价格制度相比，