金融工程学现代金融领域最前沿最尖端的科学.ppt

远期汇率定价： 远期汇率=即期汇率+收取（或支付）的利息 互换点数（s)：也称为远期差额 (forward margin)，远期汇率与即期汇率之间的差额。 上例“互换点数”是271bp(2.8500-2.8229) 远期汇率 即期汇率，称为升水； 远期汇率 即期汇率， 称为贴水。 远期汇率（forward exchange rate ） 第二讲 远 期 第三十页，共四十四页。 远期汇率的标价方法 直接法：直接标出远期汇率的实际价 间接法：报出远期汇率与即期汇率的差价，即互换点数，“前小后大往上加，前大后小往下减” 例：市场即期英镑兑换美元（GBP/USD）汇率为：1.7060—l.7070， 3个月远期互换点数为：为94／89， 则，3个月的远期汇率为1.6966—1.6981。 第二讲 远 期 第三十一页，共四十四页。 远期汇率定价 互换点数计算 互换点数计算思路： 借入一种货币的同时贷出另一种货币 远期汇率定价 第二讲 远 期 第三十二页，共四十四页。 远期汇率定价 例：一笔远期交易组合： A. 借入1 000荷兰盾，期限为3个月； B. 按即期汇率出售荷兰盾并买入美元； C. 将买入的美元进行投资为期三个月； D. 将3个月后投资到期的美元本金和投 资收益之和按远期汇率出售，兑换 成荷兰盾，偿还借款。 第二讲 远 期 第三十三页，共四十四页。 A.以年利率x%借入1 000荷兰盾，3个月后归还的本利之和将是： 1 000×（1+x%×90/360） B.以即期汇率S出售1 000荷兰盾，兑换成的美元数额是： 1 000÷S C.以年利率y%将兑入的美元进行投资，3个月后获得的本利之和将是：1 000 ÷S ×(1+y%×90/360) D.将这笔美元本利之和以远期汇率F出售，兑换成荷兰盾： 1 000 ÷S ×(1+y%×90/360) ×F 无套利机会时应有：A=D,则 公式推导 远期汇率定价 第二讲 远 期 第三十四页，共四十四页。 互换点数计算 1、 2、 （荷兰盾） （美元） 第二讲 远 期 第三十五页，共四十四页。 计算练习： 市场数据如下： 一年期马克利率： 4.28% 一年期美元利率： 5.32% 美元对马克（USD/DM)的即期汇率：2.1000 6个月后美元对马克的远期汇率和互换点数分别为多少？ 第二讲 远 期 第三十六页，共四十四页。 远期——远期外汇互换 传统外汇互换的对冲交易 第二讲 远 期 第三十七页，共四十四页。 定义： SAFE是一种远期—远期的外汇互换协议。 远期外汇综合协议（SAFE） 第二讲 远 期 第三十八页，共四十四页。 金融工程学FINANCE ENGINEERING ——现代金融领域最前沿最尖端的科学 第一页，共四十四页。 远期 远期利率 远期利率协议 远期汇率 远期外汇综合协议 内容： 第二讲 远 期 第二页，共四十四页。 远期（forward）是指在金融市场上，交易双方对将来进行交易的某种金融产品或金融工具，现在就确定其交易价格。 现在确定而将来进行交易的价格叫做远期价格 最常见的类型： 远期利率——资金融通的远期价格 远期汇率——外汇买卖的远期价格 远期概念 第二讲 远 期 第三页，共四十四页。 远期利率 第二讲 远 期 背景：20世纪70年代开始，利率自由化政策的实施，产生了利用金融工具来防范利率变动对将来借款成本产生风险（利率提高）、或对将来投资收益产生风险（利率降低）的需求。 利率风险的管理工具 远期利率协议 利率期货 利率期权 利率互换 第四页，共四十四页。 远期——远期交易是一种现货市场的交易活动，是防范利率风险而构造的现货市场头寸。 融资需求 在未来某一时期内需要借入一笔资金使用 已知将来某一时期会有一笔资金到位，并希望到时将这笔资金用于投资、贷款或存款 远期——远期交易原理 第二讲 远 期 第五页，共四十四页。 远期——远期交易 图2-1（a) 借长贷短的远期金融结构 0 3月 6