GS高速公路的项目融资战略与风险管理报告.docxVIP

BHH一 JIT」 1HSM8SM - fs 8BB 三三三二=nm目rmj aEmi三BamuHL 资战略与风险管理报告 集团标准化工作小组 #Q8QGGQT-GX8G08Q8-GNQGJ8-MHHGN# GS高速公路的项目融资战略与 风险管理一一案例报告 组员玛丽娜 采用嘉 案例背景：广深高速公路北起于市黄村立交，与北段相接，南止于市附近，与深圳 皇岗路相接，全长122.8公里，宽33. 1米，双向6车道、全封闭、全立交，沿线设有 广州、宝安、福田、皇岗等20个收费站及互通式立交桥（见图1）。该项目由香港合和 实业投资兴建，是目前唯一一条连接广州、深圳及香港的高速公路，也是珠三角地区高 速公路网的主要干线，连接着广州环城高速公路、广州北二环高速公路、虎门大桥、东 莞常虎高速公路、深圳机荷高速公路、深圳南坪快速路及区内其它主要城镇、港口及机 场。经过近十年艰难的讨论、准备，1992年3月，广深高速公路正式全线开工。1993 年12月28曰，广深高速公路实现了分段通车，1997年7月全线正式通车。广深高速公 路建成后，由合作双方共同成立的广深高速公路有限公司经营管理。按照协议，政府方 派代表出任董事长，投资方派人扌日任总经理。公司现有员工2513人，公司董事会为最 高决策机构，决定一切重大事项，按照公司章程规定授权总经理全面负责经营管理和日 常工作。公司设置职能部10个、管理处3个、收费站20个、路政所3个。形成公司、 管理处、基层单位三级管理，职能部门按业务分工实施专业管理，管理处按区域路段分 工实施综合管理相结合的管理架构。该项目对改善香港与内地交通’促进两地经济往 来，推动广东沿线经济发展发挥了重要的作用。合和实业也在该项目上获得了丰厚的收 益。 广深沿江高速，也称为广深第二高速公路。该高速公路起于广州市黄埔区双沙，在 此接107国道，沿途与东二环高速公路、南二环高速公路、虎门大桥、大外环高速公 路、机荷高速公路、海滨大道和南坪快速路交叉相连，同时，项目还衔接了广州经济开 发区、东莞虎门港、深圳西部工业组团、深圳机场和深圳大铲湾港。路线经过东莞市麻 涌镇、洪梅镇、沙田镇、虎门镇、镇、深圳市宝安区沙井镇、福永镇、西乡镇，止于深 圳市南山区月亮湾，连接深港西部通道。此项目全长89公里，比现广深线缩短里程近 1/3,设计双向8车道，全线设计的特大桥和大桥达77座，工程投资总额约165亿元， 由广东珠江投资有限公司、东莞市路通投资集团有限公司、深圳高速公路股份有限公司 共同投资建设、经营和管理。按照规划，广深沿江高速广州至东莞段将于2010年年底 建成通车，2012年年底全线通车。届时广州到深圳只需1小时，广州到香港也只要一个 半小时。 一、案例中的普试性有哪些 1 -大型工程项目融资理论 项目融资始于上世纪30年代美国油田开发项目。它是以项目本身良好的经营状况和项 目建成、投入使用后的现金流量作为还款保证来融资的。它不需要以投资者的信用或有 形资产作为扌日保，也不需要政府部门的还款承诺，贷款的发放对象是专门为项目融资和 经营而成立的项目公司。因此该融资方式后来被广泛应用于铁路、公路、港口、通讯、 电力和环保设施等基础设施项目的建设。项目融资有“设施使用协议”、“杠杆租 赁”、“生产支付”、BOT、ABS、PPP、银团贷款等几种主要模式。项目融资结构的设 计可以按照投资者的要求，对几种模式进行组合、取舍、拼装，以实现预期目标。项目 融资可以大规模地吸收国外资本和社会资金，有利于减轻政府财政负担，降低政府财政 风险，提高高速公路建设和运营效率，因而被应用于我国高速公路项目建设，这也正是 政府同意与香港H投资集团合作兴建GS高速公路的原因之一。 项目融资作为大型工程开发项目的一种重要的融资方式，由于项目融资的结构复杂，涉 及的利益主体也较传统的融资方式要多，包括政府、项目公司、项目投资者、银行等金 融机构、项目产品消费者、项目承包工程公司、材料供应商等。项目融资中政府的角色 至关重要，项目成功与否，政府是最关键的角色之一。因为政府是项目的控制主体，政 府决定着是否设立此项目，是否采取项目融资方式，是否授予私人投资者以特许权。在 谈判确定项目协议合同时政府也占据着重要地位。在特许权协议中’政府须承押相应的 义务（如将有关场地长期租赁或出售给项目公司）和承担一定的风险，并提供一定的政 府保证。如果东道国的法律与项目融资的通常规则相抵触，或者在回报率满足不了要求 时，政府须提供进一步支持和相应的法律措施以保证项目可行。它还有权在项目进行过 程中对必要的环节进行监督和管理。而项目产品消费者在高速公路项目融资中也扮演着 关键的角色。由于公路项目的市场风险表现与电厂等基础设施项目不同，电厂项目产品 的价格是根据一定的公式（与产品的数量、生产成本