贾国军强化提分30讲全相当于往年的习题班讲义1.pdfVIP

专题八 企业价值评估 需注意的问题 1. 成本（折现率）与现金流量遵循匹配原则； 2.实体价值计算 （用 平均 成本折现实体现金流量）；股权价值计算 （用股权 成本折现 股权现金流量；或用 平均 成本折现实体现金流量计算实体价值后再减去净负债价值）； 3.普通股股票价值评估原理在本章的运用（永续增长模型和两阶段增长模型）； 4.修正市价比率的运用 （修正平均市价比率和股价平均法）。 题设计思路 1.管理用报表主要项目的预计（含因素分析法）、实体现金流量计算、 平均 成本计算、股 权价值计算以及股票价值偏离市价的判断； 2.修正市价比率的运用结合适用条件与特点（修正平均市价比率和股价平均法）； 3.股权现金流量计算、股权 成本计算、股权价值计算以及股票价值偏离市价的判断。 【单选题】下列关于企业价值评估的说法中，不正确的是（ ）。 A.企业价值评估的对象是整体的经济价值 B.整体价值是企业单项资产价值之和 C.价值评估认为市场是非完全有效市场 D.公平市场价值为未来现金流量的折现值 『正确 』B 『 』企业单项资产价值之和并不等于企业整体价值。企业整体具有价值，在于企业给投资 人带来现金流量，而这些现金流量是所有资产 起来运用的结果，并非资产分别出售获得的现金 流量。 【单选题】甲公司是目前处于稳定增长状态，当前每股股权现金流量为2.5 元，预计长期增长率 6%。公司债务税前利率8%，股权相对债权风险溢价4%，企业所得税税率25%，则甲公司当前的每股股 权价值是（ ）元。 A.44.17 B.66.25 C.62.5 D.41.67 『正确 』B 『 』股权 成本＝8%×（1－25%）＋4%＝10%，每股股权价值＝2.5×（1＋6%）/ （10% －6%）＝66.25 （元）。 【单选题】市净率的关键驱动因素是（ ）。 A.增长潜力 B.营业净利率 C.权益净利率 D.股利支付率 『正确 』C 『 』市净率的驱动因素有股利支付率、增长潜力、风险和权益净利率，但关键驱动因素是 权益净利率。 【单选题】公司本年股东权益1000 万元，净利润300 万元，股利支付率40%。预计明年权益净利 率和股利支付率不变，股利增长率为5%，股权 成本15%。则该公司内在市净率是（ ）。 A.1.14 B.1.2 C.0.8 D.2.4 『正确 』B 『 』权益净利率＝300/1000＝30%，内在市净率＝（30%×40%）/ （15%－5%）＝1.2。 【单选题】甲公司是一家制造业企业，每股净资产20 元，权益净利率15%，与甲公司可比的3 家 制造业企业的平均市净率是0.6 倍，平均权益净利率5%，用修正平均市净率法估计的甲公司每股价值 是（ ）元。 A.4 B.12 C.40 D.36 『正确 』D 『 』修正平均市净法，目标公司的每股价值＝修正平均市净率×目标公司预 益净利率 ×目标公司每股净资产＝（0.6/5%）×15%×20＝36 （元）。 【单选题】甲公司是一家制造业企业，每股 0.5 元，预期增长率10%，与甲公司可比的2 家制 造业企业A 和B 的市盈率分别是是39 倍和30 倍，企业A 和B 的预期增长率分别是13%和15%，用股价 平均法估计的甲公司每股价值是（ ）元。 A.12.32 B.12.5 C.10 D.16 『正确 』B 『 』根据可比企业A 估计目标公司的每股价值＝（39/13%）×10%×0.5＝15 （元）。根据 可比企业B 估计目标公司的每股价值＝（30/15%）×10%×0.5＝10 （元），甲公司每股价值＝（15 ＋10）/2＝12.5 （元）。 【多选题】下列关于现金流量的计算表达式中，正确的有（ ）。 权现金流量＝实体现金流量－债务现金流量 B.股权现金流量＝净利润－股权 增加 C.