晨光股份-市场前景及投资研究报告：美日文具发展，国内龙头成长方向.pdfVIP

证券研究报告 | 公司深度报告 轻工时尚 | 轻工消费 观美日文具行业发展，探国内龙头成长新方向 ——晨光股份（603899 ）系列报告6 2022.5.15 - 1 - 摘要 ➢ 报告背景：过去十年伴随着国内K12人口数量增长、终端消费能力提升，量价共驱国内文具行业整体规模向上。晨光在过去十 年自身α不断强化，实现高速高质量发展并成为行业佼佼者，收入/利润年复合增速达28.4%/28.1%。公司成长历史复盘、 “一体两翼”的分析展望、 “双减”政策对传统业务的影响分析，欢迎参考我们此前发布的五篇公司系列深度报告。本篇报 告侧重于分析美国和日本文具行业发展概况，后续我们将继续针对竞争格局演化、远期成长路径等多角度进行详细探讨分析。 ➢ 借鉴美日文具市场发展路径，K12人口数量对于行业规模增速相关性较高。美国因移民减少+经济增长放缓+新生儿经济负担加 剧，妇女育儿数从2000年的2