中药行业投资价值分析报告.pdfVIP

九芝堂—三百年的承诺 —— 湖南九芝堂股份有限公司增发 A 股投资价值分析 报告 深圳市周明海询商务投资顾问有限公司 二○○三年七月十八日 投资要点： 1、永久的朝阳产业——九芝堂立足于中药行业，以药为主，向 产业链上下游纵深进展，不介入与医药无关的产业 2、实现中药现代化——九芝堂本次增发募集资金投向中药现代 化技改项目，符合中药标准化、现代化、规模化的行业进展趋 势，项目预期回报可观 3、承诺是金三百年——中药产品品牌依靠度高，九芝堂作为三 百年老字号，传承国药精粹，历史品牌无形资产价值惊人 4、铸造核心竞争力——“品牌 + 网络”营销策略是九芝堂的核 心竞争力，在湖南市场上取得巨大成功，公司将拓展三湘模式， 实现九州共济 5、塑造西部九芝堂——收购历史悠久的成都金鼎，嫁接九芝堂 治理模式，塑造西部九芝堂，以后收益巨 6、生物制药放异彩 ——公司的主导产品市场前景好盈利能力 强，生物药品斯奇康推动公司业绩高速增长 7、创新求变续辉煌——公司经营机制和治理模式的不断创新将 有助于公司持续增长 3 / 27 湖南九芝堂股份有限公司（以下简称“公司”或“九芝堂”） 属于医药制造业——中药材及中成药加工业。公司目前要紧从事 中成药、生物药品的研制、生产、销售及药品的批发、零售业务。 一、行业背景——永久的朝阳行业 中药行业是我国国民经济的重要组成部分之一，与人们的健 康息息相关，被誉为“永久的朝阳行业”。据国家经贸委统计， 截至2002年11月，我国中成药当年累计产量52.3万吨，同比 增长21.72％。我国加入WTO后，中成药几乎都拥有独立的知识 产权,是WTO开放条件下医药行业的相对优势产业。2002年国家 经贸委公布的《中药行业“十五”规划》明确了中药产业进展思 路，即以推进中药现代化为中心，以特色进展为原则，积极采纳 高新技术和先进适用技术改造提升传统产业竞争力。政策的扶持 和入世关于我国中药现代化的进程显然将产生持续的推动作用。 二、公司沿革——三百年悬壶济世 作为我国中药行业的百年老店——九芝堂一直以来投身于进 展国内中药行业市场，倾力打造行业白金品牌。作为国家重点中 药企业，湖南重点高新技术企业，2001 年湖南第一批质量治理 奖企业，九芝堂专注于主业，向产业链上下游延伸，从未介入与 医药无关的产业。公司前身“劳九芝堂药铺”创建于1650 年， 是中国闻名老字号，以“九州共济，芝兰同芳”的理念，树立了 历史悠久、久而弥香的的品牌形象，其哲学和民族文化内涵随科 技进步和时代进展形成了独具特色的文化底蕴和竞争力。 九芝堂自改革开放以来，与时俱进，完成了兼并、联合、合 资、上市和改制改革创新五大步，从一家传统国有企业转变成一 家具有创新先进体制和科学治理机制的上市公司，步入了一个崭 新的进展时期。 100000 80000 60000 医药商业 医药工业 40000 20000 0 2000年度 2001年度 2002年度 2003年度中期 公司2000 年度～2003 年度中期主营业务收入及增长情况：(单 位:万元) 九芝堂的医药工业要紧包括中成药（驴胶补血颗粒、六味地 5 / 27 黄丸、乙肝宁等）和生物制药（斯奇康注射液等），医药商业要 紧指药品的批发和零售业务。 从上图能够看出，九芝堂的医药工业和医药商业占主营业务 收入的比重差不多保持在60%和40%左右，在过去三年内保持同 步高速度增长。实现了医药工业和医药商业比翼齐飞，共同繁荣 的可喜局面：通过医药制造业支持医药商业进展，实现产业链向 下游延伸，而产业链