第十讲财务杠杆和资本结构政策.ppt

财务杠杆和资本结构政策;关键概念与技能;本章大纲;资本结构和资本成本;16.1资本结构问题与馅饼理论;股东利益; 预计 $20,000 $8,000 $12,000 2/3 8% 240 $50;当前资本结构下的EPS和ROE;预期资本结构下的EPS和ROE;财务杠杆与EPS;MM模型的假定;自制杠杆：一个例子;自制（无）杠杆：一个例子;自制杠杆与解杠;MM命题I (无税);16.4 MM 命题 II (无税);MM 命题 II (无税);MM 命题 II (无税);经营风险和财务风险;债务与利息税盾;16.5 MM 命题 I II (考虑公司税);MM 命题 I (有公司税时);MM命题 II (有公司税时);财务杠杆的影响;投资者的全部现金流量;投资者的全部现金流量;总结: 无税时;总结：考虑税时;16.6 财务困境成本;17.2 财务困境成本的说明;例：财务困境中的公司;利己策略1: 冒高风险;利己策略1: 冒高风险;利益策略2: 投资不足;利益策略2: 投资不足;利益策略3: 撇脂;税收和财务困境成本的影响;税的影响和财务困境;重提馅饼理论;信号;16.7 优序融资理论;16.8 公司如何确定资本结构;目标负债权益比的影响因素;1.斯太尔公司预期EBIT永远是每年14 000美元，公司目前没有债务，权益资本成本是16%。（1）公司当前的价值是多少？（2）假设公司可以以9%的利率借款，公司所得税税率是35%。如果公司负债率为50%，公司价值是多少？;1.（1）无杠杆公司价值为：VU= EBIT(1 –tC)/RUVU= 14,000(1 –0.35)/0.16 VU= 56,875 （2）当50%负债率时，VL = VU + tC(D/V)VUVL= 56,875 + 0.35(0.50)(56,875) VL= 66,828.13;从上面计算可见，全权益计划EPS最高，计划II每股利润最低。 (2)全权益计划与计划I的EPS无差别点时的EBIT为： EBIT/11,000 = （EBIT –0.10×160,000)/7,000 EBIT = 44,000（元） 全权益计划与计划II的EPS无差别点时的EBIT为： EBIT/11,000 = （EBIT –0.10×240,000)/5,000 EBIT = 44,000 两者的每股利润无差别点相同。根据是MM定理一即资本结构与公司价值无关。 （3）[EBIT –0.10×160,000]/7,000 = [EBIT –0.10×240,000]/5,000 EBIT = $44,000 ;此课件下载可自行编辑修改，供参考！ 感谢您的支持，我们努力做得更好！