财务管理之企业筹资管理概述.pptVIP

第二节 杠杆分析 （一）财务杠杆的概念和作用 第二十七页，共五十二页。 （二）财务杠杆的计量 第二节 杠杆分析 其中，EPS表示每股利润；ΔEPS表示每股利润变动额；EBIT表示息税前利润；ΔEBIT表示息税前利润变动额。 在没有优先股的情况下，上述公式也可表示为： 财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数来衡量。财务杠杆系数是指每股收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数。其计算公式如下： 第二十八页，共五十二页。 第二节 杠杆分析 其中，EAT表示税后利润；ΔEAT表示税后利润变动额；N为发行在外的普通股股数。 财务杠杆系数的简化公式为： 第二十九页，共五十二页。 第二节 杠杆分析 （三）财务杠杆和财务风险 第三十页，共五十二页。 第二节 杠杆分析 二、复合杠杆 复合杠杆的概念和作用 复合杠杆的 计量 复合杠杆和财务风险 第三十一页，共五十二页。 第二节 杠杆分析 （一）复合杠杆的概念和作用 第三十二页，共五十二页。 （二）复合杠杆的计量 第二节 杠杆分析 将公式展开，得： 复合杠杆作用的大小可通过复合杠杆系数来衡量。复合杠杆系数是指每股收益变动率相当于产销量变动率的倍数。其计算公式如下： 第三十三页，共五十二页。 第二节 杠杆分析 式中， 根据复合杠杆和经营杠杆、财务杠杆的关系，复合杠杆系数的公式可表示为： 复合杠杆的简化公式为： 第三十四页，共五十二页。 （三）复合杠杆和复合风险 第二节 杠杆分析 在复合杠杆的作用下，当企业效益好时，每股收益会大幅上升；当企业效益差时，每股收益会大幅下降。由于复合杠杆作用使得每股收益大幅波动而造成的风险，称为复合风险。在其他因素不变的情况下，复合杠杆系数越大，复合风险就越大。 第三十五页，共五十二页。 第三节 资金结构 第三十六页，共五十二页。 第三节 资金结构 一、资金结构的概念 资金结构是指企业各种资金的构成和比例关系。 资金结构有广义和狭义之分。 广义的资金结构是指企业全部资金的构成与比例，包括长期资金结构和短期资金结构； 狭义的资金结构是指企业长期资金的构成和比例。通常所说的资金结构都是指狭义的资金结构。 第三十七页，共五十二页。 二、影响资金结构的因素 第三节 资金结构 1.企业获利水平 首先，只有当企业的获利水平高于债务利率时，财务杠杆才会发挥正面的作用，此时选择债务资金对企业才可能是有益的。其次，企业的获利水平越高，一般来说举债能力也就越强。最后，获利水平相当高的企业，由于有充足的留存利润来满足资金需要，因此对债务资金的需要相对较小。 2.企业现金流量 由于债务利息和本金通常必须以现金支付，因此企业的举债能力不仅会受到企业获利水平的影响，还与企业的现金流量状况相关。企业各期的现金净流量金额越大、越稳定，筹集债务资金的能力就越强。 3.企业增长率 对于高速增长的企业，留存利润往往不能满足迅速发展的需要，因而会更多地倾向于债务筹资，并且高增长的企业承受风险的能力往往也较强，因此更愿意采用债务筹资。 第三十八页，共五十二页。 Logo 财 务 管 理 第一页，共五十二页。 第一节 资金成本 第五章 企业筹资管理（下） 第二节 杠杆分析 第三节 资金结构 第二页，共五十二页。 第一节 资金成本 第三页，共五十二页。 第一节 资金成本 一、资金成本的概念、种类及作用 第四页，共五十二页。 （一）资金成本的概念 第一节 资金成本 第五页，共五十二页。 资金成本通常采用相对数（即资金成本率）来表示。资金成本率是企业的用资费用与有效筹资额之间的比率。所谓有效筹资额，是指筹资金额扣除筹资费用后的净额。我们所讲的资金成本主要是指长期资金的成本。 个别资金成本 企业各种单项长期资金的成本 综合资金成本 指企业全部长期资金的加权平均资金成本 边际资金成本 指企业追加长期资金的成本 4 第一节 资金成本 （二）资金成本的种类 第六页，共五十二页。 （三）资金成本的作用 第一节 资金成本 1．资金成本是企业做出筹资决策的主要依据 1）个别资金成本是比较各种筹资方式的依据 企业筹集长期资金的方式包括长期借款、发行债券、发行股票等多种方式，这些筹资方式的个别成本各不相同，在其他条件基本相同或者对企业影响不大的情况下，企业可以通过比较它们的个别资金成本的大小来选择成本最低的筹资方式。 第七页，共五十二页。 第一节 资金成本 2）综合资金成本是企业进行资金结构决策的依据 在实践中，企业往往不是以单一的筹资方式筹集资金，而是通过多种筹资方式组合筹资。综合资金成本的大小是比较各个筹资组合方案，从而作出资金结构决策的依据。 3）边际资金成本是选择追加筹资方案的依据 企业为了扩大生产规模、增加对外投资，往往需要追加新筹集的资金。在这种情况