量化市场观察：市场反弹中北上资金的持仓收益如何？-20220515-东兴证券-20页.docx

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 金融工 程 DONGXING SECURITIES 2022 年 5 月 2022 年 5 月 15 日 金融工程 定期报告 ——量化市场观察 东 分析师高智威 电话：0755邮箱： gaozhw@dxzq.net.cn 分析师 高智威 电话：0755邮箱： gaozhw@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521030002 证券 股 投资摘要： 份 根据东兴金工短期价量行业配置模型，未来一周值得关注的行业分别为：建筑、建材、汽车、商贸零售、家电和综合。可重 有 点布局相关行业或主题的 ETF 基金。 限 公 截止上周，行业轮动策略的年化收益率为 14.24 ，夏普比率为 0.64，显著高于基准组合。行业轮动策略的年化超额收益率为司 8.52%，信息比率为 0.90。2021 年以来的累积超额收益率达到 10.20%，基于价量的行业轮动策略表现较好。上期推荐的六证 个行业的平均收益为 2.28%，略低于除综合金融外的 29 个行业的平均收益 3.35%，其中，消费者服务行业上周涨跌幅排名靠券 前，上涨 4.97%，其涨跌幅在 30 个行业中排在第 5 位。 研 截止上周五，行业择时指标的平均胜率与上期相比略微下降，变为 49.73%。具体来说，择时指标在非银行金融、有色金属、 究 计算机、通信和家电等行业上的择时胜率比较高。 报 最近一周北上资金整体小幅流入，不同类型持仓机构分歧显著，银行类资金净流入 66.78 亿元，券商类资金净流出 49.84 亿 告 元，其中外资券商净流出 60.93 亿，内资券商净流入 11.10 亿。上周北上资金持仓收益率为 1.30%，略低于沪深 300 的表现， 从不同持仓机构来看，券商类资金持仓收益为 1.40%，略高于银行类资金的 1.27%，但整体跑输市场。 量化选股因子方面，从 IC 结果可以得出，在全部 A 股中，上周表现较好的因子为市值、反转和一致预期因子；在沪深 300 成份股内，上周表现较好的因子为反转、市值和质量因子；在中证 500 成份股内，上周表现较好的因子为反转、市值和成长因 子。量化选股因子在中证 500 的整体表现好于在沪深 300 的表现。另外，反转和市值因子表现亮眼，在全部 A 股、沪深 300 成分股和中证 500 成分股三个股票池中的表现总体好于其他因子。 从选股因子多空净值的趋势上来看，市值因子持续反弹，一致预期、成长和反转因子表现较好，在三个股票池中均取得了较为显著的正收益，波动率和价值因子未能延续前期表现，技术因子同样表现不佳，质量因子在全部 A 股和沪深 300 股票池表现较好。上周 A 股市场在政策持续释放利好的信号下表现强势，成长风格和小市值风格表现占优，偏向长期配置的银行渠道北上资金持续流入，其重仓的电新板块也跑赢市场。综合考虑长期和短期的情况，我们认为一致预期、成长和价值因子值得 投资者关注。 可转债因子方面，上周正股成长因子取得了显著多空收益，其他因子表现一般。与股票市场风格类似，市场一直看好的绩优 股表现强劲，正股一致预期因子有效性较为稳定。我们我们维持此前观点，投资者应该重点关注可转债的正股一致预期和正 股成长因子。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P2东兴证券金融工程报告 P2 金融工程： 市场反弹中北上资金的持仓收益如何？  DONGXING SECURITIES 目 录 市场概况 4 主要市场指数表现 4 行业指数表现 4 北上资金流向与持仓收益 6 行业配置建议及策略表现 8 本周行业配置建议 8 行业轮动策略表现 9 有效择时指标跟踪 10 量化选股因子表现 12 因子 IC 表现 12 因子多空组合表现 13 可转债择券因子表现 16 择券因子 IC 表现 16 择券因子多空组合表现 16 风险提示 17 相关报告汇总 18 插图目录 图 1： 主要市场指数过去一周表现 4 图 2： 中信一级行业指数过去一周表现 5 图 3： 各托管机构持仓市值（亿元） 6 图 4： 各托管机构累计净流入（亿元） 6 图 5： 内外资券商类资金累计净流入（亿元） 7 图 6： 北上资金持仓累计净值与指数对比 8 图 7： 行业轮动策略组合净值 9 图 8： 全部 A 股中的因子 IC 均值 12 图 9： 沪深 300 成分股中的因子 IC 均值 13 图 10： 中证 5