企业价值收益法评估讲义.pptVIP

一、折现率与折现（续） 2）含税盾的现金流： (收入-成本-期间费用)(1-T)+折旧/摊销-资本性支出-营运资金增加+债权利息 = (收入-成本-销售费用-管理费用-债权利息-其他财务费用)(1-T)+折旧/摊销-资本性支出-营运资金增加+债权利息 =(收入-成本-销售费用-管理费用-其他财务费用)(1-T) +折旧/摊销 -资本性支出-营运资金增加–债权本金D×利率I×T * 折现率、终值的估算 * 第六十二页，共九十八页。 一、折现率与折现（续） 含税盾折现率(加权回报率)： 从上述公式中我们可以得出结论含税盾的折现率随债权本金D变化而变化，也即随资本结构的变化而变化 * 折现率、终值的估算 * 第六十三页，共九十八页。 一、折现率与折现（续） 3）不含税盾现金流： (收入-成本-期间费用)(1-T)+折旧/摊销-资本性支出-营运资金增加+债权利息(1-T) = (收入-成本-销售费用-管理 费用-债权利息-其他财务费用)(1-T)+折旧/摊销-资本性支出-营运资金增加+债权利息(1-T) =(收入-成本-销售费用-管理费用-其他财务费用)(1-T) +折旧/摊销-资本性支出-营运资金增加 * 折现率、终值的估算 * 第六十四页，共九十八页。 一、折现率与折现（续） 不含税盾折现率(加权回报率) 不含税盾折现率R只要D+