从总量到结构，中国汽车行业正在度过至暗时刻.pptxVIP

1 春节后乘用车销售数据承压，需求乏力+疫情扰动是主要原因 数据来源：中汽协，中信证券研究部预测 注：2022年5月及之后是预测数据 2019-2022年中国汽车月度批发销量及预测（单位：万辆） 3月初起，考虑到全球供应链的风险上升，叠加国内出现散点疫情情况，我们开始逐步下调全年销量预期。当前时点，假 设若国内不再出现疫情的爆发式传播，在无刺激政策的前提下，预计2022年乘用车销量将实现2044万辆，全年有-4.9% 的下滑；其中全年的同比增长高点出现在8月和9月（同期低基数，受益于去年8月和9月的缺芯加剧影响）。 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019 2,021,089 1,219,497 2,019,443 1,574,877 1,561,172 1,727,910 1,527,912 1,652,908 1,930,637 1,927,669 2,056,669 2,213,089 2020 1,606,851 225,052 1,042,689 1,536,206 1,673,682 1,763,626 1,664,689 1,754,529 2,088,191 2,109,557 2,297,401 2,375,101 2021 2,044,769 1,155,887 1,874,311 1,704,040 1,646,037 1,569,081 1,551,395 1,551,987 1,750,517 2,006,816 2,191,953 2,421,558 2022E 2,186,344 1,487,442 1,864,360 965,120 1,218,067 1,427,864 1,500,000 1,610,000 1,840,000 1,950,000 2,110,000 2,280,000 2022YoY 6.9% 28.7% -0.5% -43.4% -26.0% -9.0% -3.3% 3.7% 5.1% -2.8% -3.7% -5.8% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 0 50 100 150 250 30% 20% 200 10% x 10000 2 2019-2022年中国乘用车月度零售销量（单位：万辆） 零售数据更早地体现了压力，当前在生产端和销售端仍有一定压力 汽车数据：4月，我国汽车生产120.5万辆，环比-46.2%，同比-46.1%；4月，我国实现销量118.1万辆，环比-47.1%，同 比-47.6%。乘用车数据：4月产/销分别实现99.6万辆/96.5万辆，环比分别-47.1%/-48.2%，同比分别-41.9%/-43.4%。同 比下降原因主要是疫情形势下，生产端零部件等材料跨省运输困难，销售端限制人口流动导致终端需求短期下降。4月， 狭义乘用车零售销量（不含皮卡、minivan）96.0万辆，同比-38.3%，环比-31.9%； 4月份汽车经销商综合库存系数为1.91，环比上升9.1%，同比上升21.7%，库存水平位于警戒线以上。在5月初中国汽车 流通协会的调研中，受访的94个城市样本中，由于疫情防控政策规定，有34个城市的经销商有局部或全部闭店的现象。 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019 262.6 88.0 145.3 144.2 163.1 208.2 136.4 143.1 166.7 163.6 173.0 233.6 2020 183.9 19.3 100.5 131.9 149.8 154.9 155.8 165.2 189.6 185.2 192.5 255.4 2021 226.0 124.0 165.8 155.7 160.7 160.2 155.8 152.6 163.9 161.9 169.5 218.6 2022 217.4 111.5 141.1 96.0 2022YoY -3.8% 资料来源：中汽协，中信证券研究部 -10.1% -14.9% -38.3% -45.0% -40.0% -35.0% -30.0% -25.0% -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 0.0 50.0 100.0 150.0 200.0 250.0 300.0 2019 2020 2021 2022 2022YoY 3 二十个受疫情影响最严重的城市 二十个不受疫情影响的典型城市 省份 市 城市等级 4月确诊病例数 2022.04销量 2021.04销量 同比 省份 市 城市等级 4月确诊病例数数 2022.04销量 2021.04销量 同比 上海 上海市 一线 51887 1151 53477 -97.8