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一、马克维茨的证券组合理论 认为证券投资的决策可分为三个相互分离的阶段 （一）证券分析 对单一证券的风险、收益以及证券与证券之间的相关性分析。 （二）证券组合分析 确定各种证券的预期收益和标准差以及相关性之后，算出每一个证券组合的预期收益和标准差。 （三）证券组合选择 通过证券组合分析，可在一个可能的收益和风险范围内，对若干种已确认可以投资的证券，通过调整各种证券的购买比例来建立不同的证券组合。 * 第二十八页，共五十三页。 收益率R服从离散型分布，采用加权求和的方式为：  i为第i种可能的结果发生时的投资收益率 Pi为第i种可能的结果发生的概率 N表示共有可能的结果数。 一、单一证券的收益 * 第二十九页，共五十三页。 一、马克维茨的证券组合理论 E(R)= 15%* 0.3 + 8%*0.5 - 5%*0.2=7.5% * 第三十页，共五十三页。 马柯维茨运用不确定的收益率的集中趋势，即期望表示预期收益，而用它们的离散趋势，即标准差度量风险的大小。 方差 标准差(Standard Deviation)是方差的平方根 上例中： = 6.75% 单个证券的风险 * 第三十一页，共五十三页。 证券组合中各证券之间收益的相关性用相关系数表示 相关系数 协方差 相关系数，在