某银行个人理财管理及财务知识分析理论.ppt

②标准差 方差的开平方σ为标准差，即一组数据偏离其平均值的平均距离。 ③变异系数 变异系数（CV）描述的是获得单位预期收益必须承担的风险。 变异系数越小，投资项目越优。 CV=标准差/预期收益率=σ/ E（Ri） 表2-4:项目A和项目B的收益和风险状 第三十一页，共八十四页。 （4）必要收益率 是一项投资所要求的最低回报率 也称必要回报率 其构成：真实收益率（货币的纯时间价值）、通货膨胀率、风险补偿 必要收益率=无风险收益率+通货膨胀率+风险补偿 第三十二页，共八十四页。 （5）系统性风险和非系统性风险 系统性风险包括市场风险、利率风险、汇率风险、购买力风险、政策风险等。 非系统性风险包括财务风险、经营风险、信用风险、偶然事件风险等。 第三十三页，共八十四页。 2.资产组合理论 （1）资产组合理论原理 投资者对于投资活动所最关注的问题是预期收益和预期风险的关系 尽可能建立起一个有效组合，在市场上为数众多的证券中，选择若干证券结合起来，以求得单位风险水平上的收益最高，或单位收益水平上的风险最小。 返回（4） 第三十四页，共八十四页。 （2）资产的风险和收益 用期望收益率和方差来计量 第三十五页，共八十四页。 （3）资产组合的收益、风险和相关系数 资产组合的预期收益率，就是组成资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数，其权数等于各种资产在整个组合中所占的价值比例。 一般来讲，由于资产组合中每两项资产间具有不完全的相关关系，因此随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低。 第三十六页，共八十四页。 相关系数是反映两个随机变量之间的相关关系。 对证券组合来说，相关系数可以反映一组证券中，每两种证券之间的期望收益作同方向运动或反方向运动的程度。 理论上，相关系数处于区间[－1，1]内。 第三十七页，共八十四页。 （4）最优资产组合 一般来讲，投资者在选择资产组合的过程中遵循两条基本原则： 在既定风险水平下，预期收益率最高的资产组合； 在既定预期收益率条件下，风险水平最低的资产组合。 见（1） 第三十八页，共八十四页。 ①投资者的个人偏好 风险偏好反映的是客户主观上对风险的基本态度。 结合P.52 第三十九页，共八十四页。 组合A的期望收益率要高于组合B，E（RA）＞E（RB） 组合A的风险要大于组合B，σA＞σB 是否满足投资者个人的风险补偿要求，因人而异，可以分为三类投资者： 中庸型：对A和B的满意度相同 保守型：资产A不如B更令他满意 进取型：A比B好 第四十页，共八十四页。 ②无差异曲线 一个特定的投资者，任意给定一个资产组合，根据他对风险的态度可以得到一系列满意程度相同的（即无差异）资产组合。 这些组合恰好形成一条曲线，叫无差异曲线。 如P36图2-1所示，无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线 第四十一页，共八十四页。 无差异曲线的特点 a.同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同，不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同，不同的无差异曲线不会相交。 b.无差异曲线位置越高，其上的投资组合给投资者带来的满意程度就越高。 c.无差异曲线的条数是无限的，密布整个平面。 d.无差异曲线是一簇互不相交的向上倾斜的曲线。一般情况下，无差异曲线越陡，表明风险越大，要求的边际收益率补偿越高。 第四十二页，共八十四页。 P37图2-2所示，四个具有不同偏好的投资者的无差异曲线 【例题?单选题】某投资者对期望收益率毫不在意，只关心风险。 那么该投资者无差异曲线为（　　）。 A．一根竖线　 B．一根横线 　 C．一根向右上倾斜的曲线 　 D．一根向左上倾斜的曲线 答案：A． 第四十三页，共八十四页。 ③最小方差组合 P37图所示，最靠近左边的点所代表的组合称为最小方差资产组合 第四十四页，共八十四页。 ④最优资产组合的确定 特定投资者可以在有效组合中选择自己最满意的组合，这种选择依赖于他的偏好 投资者的偏好通过他的无差异曲线来反映。 无差异曲线位置越靠上，投资者的满意程度越高。 投资者的最优组合是使投资者最满意的有效组合，它恰恰是无差异曲线族与有效边缘的切点所在的组合。 P38图2-3所示 第四十五页，共八十四页。 ⑤市场组合与资本市场线 P37图所示，任意风险资产和无风险资产构造资产组合，将形成资本配置线CAL。 在均衡情况下，投资者会选择其中最陡的一条，称为资本市场线CML。 P39图所示 第四十六页，共八十四页。 （5）投资组合的管理 投资组合管理的根本任务是对资产组合的选择，即确定投资者认为最满意的资产组合。 决策过程分五步： 2.1.3投资理论例题 17 第四十七页，共八十四页。 2.1.4 资产