企业并购中的财务风险与防范.docxVIP

企业并购中的财务风险与防范成人高等教育本科学位论文 （2016 届）题目…企业并购中的财务风险与防范一 姓 名学 号 教学点年级专业2。喳级会让学…（本科）……………… 指导教师职称完成时间2016年03月15日 企业并购中的财务风险与防范 报表等信息，这些信息更多的需要并购企业自行收集，这无疑增加了成本，而且所收集 到的信息可信度也有待商榷。即使目标企业积极提供有关信息，我们也不能不怀疑其提 供信息的可信度，究竟其中是否有为了提高估值而掺入的虚假信息呢？而如果有的话, 又是哪些？这都是需要并购企业花费大量人力物力去判断的。基于这些种种我们都难以 准确的评估出目标企业的实际状况，也就难以得出评估值的基础值。而且对利润预测也 将更加艰难，因为我们同样难以了解其市场占有量，利润增长状况，企业生产效率等问 题。所以定价风险变得更大。 当企业并购的目标为上市企业时情况是否将十分乐观呢？答案是否定的。并购企业 同样需要认真并且慎重，虽然上市企业有信息披露制度，并且这些信息是有第三方审核 机构审核的，但这并不保证信息的一定准确。在此可以看看曾经轰动一时的安然事件, 虽然其中并未牵扯到并购，但对于并购同样存在着一定的参考价值。在安然事件中我们 看到安然公司同世界著名会计事务所安达信合谋做假账，掩盖了安然公司的亏损，虚报 了利润。所以并购企业不应当过度迷信信息披露，在利益面前即使是以信为本的世界知 名会计事务所也可能罔顾事实。而即使上市企业的披露信息准确，但同样存在着一些对 价值评估有重大影响的非强制披露信息，并购企业同样需要对这些信息进行评判。另外 在利润预测方面，即使是上市公司也同样带有一定难度。因此，即使目标企业为上市企 业，定价风险依然需要格外重视。 总体而言企业的定价风险都是客观存在的，并不因为目标企业的性质而产生根本性 的变化，因而并购企业应对此有所重视，以免蒙受损失。 （二）支付风险 企业并购时的支付方式主要有四种，即现金支付、股权支付、混合支付和杠杆支付。 在现金支付方式下，并购企业支付一定数量的现金来取得目标企业的所有权，其风 险在于，如此一来，并购企业的现金大大减少，就会面临巨大的流动性风险，而如果是 跨国并购，在现金支付方式下还会面临汇率变动的风险。 在股权支付中，并购企业将本公司股票支付给目标公司股东，按一定比例换取目标 企业股票，虽然没有流动性风险，但却面临着股权稀释的风险，由此可能导致并购方对 企业的控制权削弱。 混合支付是前面两种支付方式的结合，所以可能面临现金支付与股权支付的双重风 险，但这两类的风险度都较低，如果控制得当，此种方式是比较可取的。 杠杆支付过程中，并购企业用很少的本钱为基础，从银行等金融机构筹集借贷大量企业并购中的财务风险与防范 资金，收购后公司的收入刚好用来支付收购产生的负债，这样能以很少的资金赚取高额 利润，高收益必然面临高风险，采用这种方式企业就会面临较大偿债风险。 总而言之，无论何种支付方式，风险都是不可避免的，这就需要并购企业根据自身 以及外界的各种情况进行综合考虑，并做好相应的应对措施。 （三）融资风险 企业并购的并购资金来源主要包括内部融资与外部融资两个渠道。其中内部融资主 要指并购企业的利润留存，这部分资金虽然没有筹资成本且不用偿还，但不可避免的会 占用企业大量的流动资金，影响企业的流动性，降低企业抵抗流动性风险的能力，使并 购企业财务风险的发生概率增大。 外部融资又可分为权益融资、债务融资和混合性证券融资。权益融资又称股权融资, 其优点是可以为企业迅速筹集到大量资金，但却会改变并购企业的股权结构，导致公司 的大股东的控股比例下降，面临丧失控制权的风险。债务融资不会稀释股权，而且资金 成本相对较低，财务杠杆和节税更可以减轻企业的成本，为企业带来一定收益，但增高 的负债率会导致企业的资本结构恶化，导致较高的偿债风险。混合性证券融资包括可转 换债券和可转换优先股债券，若企业发行可转换债券，则持有者选择行使转换权将导致 股权稀释，不行权则将使企业面临偿债风险；若企业发行可转换优先股债券，则持有者 行权并不削弱股东的控制权，但优先股需要支付固定，会减少并购企业的流动性，使财 务风险增加。 总体而言，并购企业的融资选择面临着两种风险，一种是股权稀释，控制权被削弱。 另一种是偿债风险，对流动性产生影响，引发财务风险。并购企业需要多方面权衡，选 择适宜的融资方式。 三、企业并购中财务风险产生的原因 企业并购的财务风险主要是由于并购估价不准确，并购支付方式不恰当，并购融资 不合理等原因所引起的。 （一）并购估价不准确 并购企业对目标企业价值的评估是并购企业定价的基础。如果对企业并购双方在资 产价值和盈利价值等方面的评估不准确，就有可能使企业陷入财务危机，使并购企业出 价过高，从而并购成本超过自身