企业成长性对我国创业板IPO定价的影响.docxVIP

企业成长性对我国创业板IPO定价的影响 摘　要：一直以来，创业板上市企业的发行定价都是金融市场的重要话题，所谓的成长性也是创业板上市企业的特征，不仅如此，其也是企业可以在创业板进行上市的关键前提。在这里，将会从历史以及未来两个角度对企业的成长性展开分析，从而建立出创业板上市企业成长性的衡量标准，运用因子分析计算的方法，将创业板上市企业的成长性整体得分以及因子得分给计算出来，并且还会将这些数据作为依据，建立出创业板上市企业成长性相关的IPO多种因素定价模型。通过上面的研究，可以得知，创业板上市企业的成长性和IPO之间呈现的是正相关，具体来说，成长性越高的公司，它的IPO定价也就越高。由此可见，从公司的成长性来讲，创业板IPO定价也是比价合理的，不过IPO定价虽然可以将企业的历史成长性给集中性的展现出来，却只能局部的反映出公司的研发以及创新能力。因此，创业板IPO需要从更多角度将企业将来的成长性因素全面充分的反应出来。本文就企业成长性对我国创业板IPO定价的影响展开分析，并提出相关策略。 关键词：企业成长性；我国创业板IPO定价；影响分析 所谓的创业板IPO，是指那些拥有比较高成长性的中小公司第一次公开发行股票，并且在市场进行交易的一种行为。因为创业板上市其相关的主要行业以及业务拥有一定的创新性，因此，要想找到在相同行业可以对比的企业，并以此作为定价参考对象是非常困难的。不仅如此，因为企业的经营时间相对较短，有不少企业还处于发展起步阶段，拥有的历史经营数据也不多，这些资料无法准确有效的衡量出公司以后的发展情况。还有就是，在定价当中，关乎到发行企业、承销商等组织，因为信息不对称等原因导致IPO的定价效率不够高。现如今，我国的创业板也已经发展了近十年，这个过程中，创业板因为发行价格高以及超募高等原因，受到了市场的广泛关注，不过自从创业板上市以后，因为高管套现以及业绩变脸等原因，也引发了不少投资者的不满。所以说，创业板上市企业需要达到“两高六新”的标准，具体来说，就是上市企业需要用比较高的成长性，科技含量比较高等特点。所以说，成长性是创业板上市企业的基本特征，这也是企业可以在创业板上市的关键前提。 一、企业成长性对我国创业板IPO定价影响的相关理论 根据相关的理论研究，可以发现，企业的成长性对于其自身的发展有着很大的影响，甚至会对内部的价值观起到决定性影响[1]。比如说在费雪理论当中，十分重视成长性的价值。反复强调在进行公司的价值评估时，还需要把无形的资产以及将来的成长性加入到当中。在费雪理论当中，企业的无形资产以及将来的成长性对于企业内部的价值都有着重大的影响。 具体来说。这两个因素都体现了企业的发展潜力，还体现了其内部的经营管理能力。在企业的发展建立当中，成长性就是其中的重要内容。费雪理论中认为投资目标应该选择那种具有很强成长性的企业[2]。由此可知，成长性对于企业而言有着重大的影响。还有就是结合股票估值投资的有关理论可以得知，成长性对于企业IPO的定价有着很大的影响，这也是创业板上市企业的突出特征以及上市的基本前提。 二、创业板上市企业成长性的衡量 要想有效的对创业板上市企业的成长性展开衡量，首先要做的就是建立出衡量创业版上市企业生产性指标体系，在这里，把成长性指标划分为企业的历史成长性指标以及将来的成长性。采用因子分析的方法，能够将企业的成长性综合得分以及因子得分给计算出来，这样就可以以此为依据，合理科学的对创业板上市企业的成长性进行评估[3]。 具体来说，历史成长性的指标所选择的就是企业在正式上市之前三年当中的财务数据增长率，通过对数据当中的扩张速度以及盈利效率增长情况，能够将企业的在还没真正发行之前的成长状况充分展现出来，而将来的成长性则能够把当前公司产品市场前景以及企业在行业当中的地位、企业研发以及创新能力等几个方面体现出来。若是该企业产品拥有很大的市场需求以及容量，并且企业是行业当中的龙头，拥有持续性的研发以及创新能力，这样的企业明显拥有很高的成长性。还有就是因子分析，运用因子分析计算出企业的得分，就能够明确创业板上市企业的成长性大小。 三、变量设计以及指标定义 IPO的价格可以作为模型的因变量，而成长性指标则可以当做是模型的核心自变量，还有就是结合现代的学者对IPO定价影响因素的分析和我国创业板发行机制的特征等因素，该模型当中也会加入其他的影响因素。 1.成长性指标 对于那些有着不错成长性的公司应该给予更高的发行价格，通过因子分析计算得到的得分还有几个成长性外部因素都可以算作是本文中的关键成长性指标。 2.发行时的市场时机 股票二级市场的发展形势会对一级市场IPO定价有着很大的指导性意义。因为投资者是在初步清楚价格的时候进行报价，而发行人等则是在初步了解价格以后，再结合询价的结果制定出最后的发行价格，由此可知，初步询价