黄金珠宝行业周报：20年疫后黄金珠宝修复几何？.docxVIP

2022 年 06 月 08 日 消费升级与娱乐研究中心  证券研究报告 黄金珠宝行业研究 买入 (维持评级) 行业周报 市场数据( 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金黄金珠宝指数 2094 沪深 300 指数 4179 上证指数 3242 深证成指 11936 中小板综指 12160 2544 2405 2266 2127 1989 2106081850 210608 金行业 沪深300 210908 211208 220308 投资建议 5 月中旬上海等地疫情趋于缓解后板块估值已先行启动修复，根据我们的草根调研，520 部分地区已出现需求回补、销售靓丽，预计随线下活动逐步放开，估值有持续修复空间、且先于 Q2 业绩体现，建议关注受益标的周大福/ 周大生/老凤祥。 周专题：黄金珠宝疫情修复节奏几何？ 基本面：3Q20 行业与重点公司同步修复，21 下半年需求量回暖。1）终端零售： 20.7 零售额增速转正，3-4Q20 现需求回补、3Q20/4Q20 同增 9%/14%，显著快于历史增速（17-20 年 CAGR3 为-7.2%、持续下滑）；2）重点上市公司：零售额 3Q20 增速回正、+9%，重点公司复苏节奏和行业趋于一致、部分公司表现分化，其中老凤祥 2Q20 净利快于收入修复，主要系Q2 金价上涨带来投资收