主题（2022年第7期）：年内增速底部或在Q2，关注四大主线-20220530-中信证券-16页.docx

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 年内增速底部或在 Q2，关注四大主线 主题（2022 年第 7 期）｜2022-5-30 摘要 2021 年 A 股盈利逐季放缓，全部 A 股/非金融板块净利润同比增速分别为 18.5%/26.7%；2022Q1 单季度同比增速已经下滑至 3.4%/8.1%。我们认为局部疫情反复对供应链的扰动尚未充分反映在一季报，或将成为 Q2 压制 A 股盈利的主要因素。预计中证 800/非金融板块 2022 年净利润增速分别为 6%/10%，年内单季度增速底部或出现在二季度。 关注现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大主线。随着 2022 年稳增长发力重要性进一步提升，地产 政策持续放松，基建板块也有望迎来曙光。通信、电子、银行等板块估值整体处于历史底部，估值修复有望逐步 推进。汽车行业受局部疫情、缺芯影响，业绩承压，但新能源汽车延续高增长，局部疫情缓和下汽车复工复产加 快，预计板块将开启新的上行周期。医药行业优质细分领域的成长差异突出，创新驱动+高端制造仍是业绩高成 长确定性强主线优质赛道。2022 年海外能源价格高位、国内供给扩张有限等因素继续推高国内煤价，煤炭行业景气大概率高位向好。军工行业有计划属性，免疫宏观经济波动，前瞻性指标预示景气持续。受