中国餐饮行业系列深度（一）：在复苏中寻找确定性-20220601-申万宏源（香港）-33页.docxVIP

申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 餐饮行业 | 行业研究2022 年 6 月 1 餐饮行业 | 行业研究 中国餐饮行业系列深度（一） 简单金融 成就梦想 看好 维持 证券分析师 黄哲 A0230513030001 huangzhe@ 贾梦迪 A0230520010002 jiamd@ 研究支持 赵思昊 A0230120040002 zhaosh@ 联系人 赵思昊(86217137 zhaosh@ 餐饮行业疫情以来的复盘，估值逻辑已变。受2020年新冠疫情冲击，社零餐饮收入同比下降15.4%至3.95万亿元。随着2020年下半年疫情缓和，线下用餐放开后，餐饮行业也迎来经营的企稳恢复，2021年社零餐饮收入同比增长19%至4.69万亿元，增速超出社会消费品零售总额6.5个百分点。同时，疫情加速了中小餐饮公司出清，而头部企业得益于良好的现金储备，逆势扩张， 带动连锁化率在2020年同比增长1.7个百分点至15%。疫情的反复也导致餐饮行业估值逻辑的改变，上市企业的短期业绩表现被忽视，市场将关注的重心投放在了疫情后的业绩修复以及未来拓店的确定性，并通过关注翻台率和开店预期两项指标，来预测企业疫情后的恢复以及扩张。而面对2022年3-5月的新一轮疫情，我们认为，伴随着各项服务业纾困政策的发布以及餐饮行业的顺