纸浆月报：仓单库存创新高，国内造纸利润降-20220424-银河期货-94页.docxVIP

仓单库存创新高，国内造纸利润降 挖掘纸浆的基本面数据 研究员： 潘盛杰期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 ?： 166-2162-2706 ?： panshengjie_qh @  随着以针叶浆为代表的期货价格的持续走高：1、较好的交割利润吸引着货源持续注册成仓单。最新 SP 库存期货报收 55.72 万吨（含厂库库存），同比垒库+400.5%之多。2、木浆加工利润明显改善，带动国内非木浆产线增产。而近期发生的变动是，国内蔗浆与竹浆库存出现了明显垒库，国内转弱的终端及受限的中游物流能力无法承接高产。 不仅是非木浆端，消费端负反馈可能也已经在木浆端发生。不断上涨的木浆成本侵蚀着造纸产线的加工利润。近期已有多条生活用纸和文化用纸产线减、停产。3 月，国内纸浆进口总量报收 228 万吨，同比减少-15.2%，也是国内表观消费量连续第 2 个月边际减少。2 月，欧洲针叶浆和本色浆消费量报收 32.8 万吨，为连续第二个月边际减少。基本面承压，估值偏高。 能化投资研究部纸浆研发报告 能化投资研究部 纸浆研发报告 银河期货纸浆月报 2022 年 4 月 24 日 1 / 94 能化投资研究部 能化投资研究部 纸浆研发报告 目录 一、 说明 5 二、 总览 6 1、 综合指数 7 三、 宏观供应 8 1、 海外数据 8 美国新屋开工 8 日本