非银行金融-行业2022年中期投资策略：《底部反转可期，否极终会泰来》.docxVIP

证券研究报告 （优于大市，维持） 《底部反转可期，否极终会泰来》 ——非银行金融行业2022年中期投资策略 孙 婷（非银行金融行业首席分析师） SAC号码： S0850515040002 2022年06月12日 概要 概要 保险：轻装上阵，未来可期 2022H1：估值绝对低位，基本面触底回升，相对收益显著 从“渠道为王”到“产品+服务”驱动，竞争格局或改善 个人养老金制度落地，保险公司有望分享增长红利 投资建议：估值低位，基本面企稳回升，期待量变引起质变 券商：ROE仍有提升空间，估值低位 风险提示：长端利率趋势性下行，保障型产品销售不及预期。 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3资料来源：WIND 3 资料来源：WIND，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.1 1.1 保险板块安全边际较高，持续跑赢大盘 2022年以来，保险行业低估值优势凸显，持续跑赢市场。 年初以来受疫情反复、国际紧张局势、美联储加息等因素影响，股市出现持续下跌。保险股估值已处于历史低位，机构持仓接近冰点，防御属性凸显。 个股跌幅表现不一。截至5月31日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保 险、中国人保股价分别-17.4%、-12.3%、-21.6%、-27.5%、-0.4%。 5%0% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 疫情、俄乌冲突以及美联储