第章风险与收益分析.ppt

第三章 风险与收益分析; 第一节 风险的概念;一、风险的概念;二、风险的分散;第二节 单项资产的风险与收益;一、概率分布;例1：如果我们把未来的经济形势分成四种情况，并根据以往资料分析得出每种形式出现的概率，我们就可以预测出不同经济形势下两家公司股票收益率如表4-1所示。;二、预期值;承例1 ;三、离散程度;承例1：A公司和B公司股票收益率的方差分别为： A公司和B公司股票收益率的标准离差分别为： ;四、标准离差率;承例1： A公司的预期收益率为27%，标准离差为44.06%，标准离差率为1.63。 B公司的预期收益率为25%,标准离差为29.61%，标准离差率为1.18。 这说明，A公司按获得每一单位的收益所代表的风险实际上比B公司的风险更大。此时应投资于B公司。;第三节 投资组合的风险与收益;一、投资的多元化与风险的分散;两种证券之间的关系可以用相关系数来表示： 1.完全负相关： 股票W和股票M之所以能构成无风险组合投资，是因为它们的收益呈反向变化，即当股票W的收益下降，则股票M的收益上升，反之亦然。用统计术语表示，股票W 和股票M的收益之间呈完全负相关，即相关系数 。 ;两种证券之间的关系可以用相关系数来表示： 2.完全正相关 两种完全正相关的股票，其收益涨落一致，如果投资比例相同，它们构成的组合投资将具有与单独投资时相同的风险，即组合投资中的资产之间是完全正相关，则其组合对风险的减少无任何作用。 ;两种证券之间的关系可以用相关系数来表示： 3.非完全相关 从理论上讲，只要相关系数在 之间时，通过组合投资，可以部分减少风险，但不能完全消除风险。 ;二、投资组合风险的衡量;（一）投资组合的预期收益率 投资组合的预期收益率为，用公式表示为：;（二）协方差和相关系数 方差和标准差是度量单个股票收益率的变动性。在进行投资组合的决策时，需要度量一种股票的收益率与另一种股票收益率的相互关系。更确切地说，我们???要建立一种度量两个变量之间相互关系的统计指标，即协方差和相关系数。 协方差的计算公式为：;（三）投资组合的方差和标准差 两种证券构成的投资组合的方差计算公式为： ;三、两种证券投资组合的有效集;图4-6 ，有以下几点需要特别指出：1、它揭示了风险分散化效应。 2、它表达了最小方差组合。 3、它表达了投资组合的可行集。 ;四、多种证券组合的有效集;当只有两种证券构成投资组合时，所有的各种组合都位于一条弓形曲线之中。当多种证券构成投资组合时，所有的各种组合都位于一个区域之中。值得一提的是，投资者无论如何都要选择该区域上方从MV到Y这一边界上的组合。这一边界，就是图中粗线描述的部分，又称有效集或有效边界。有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，有三种情况：相同的标准差和较低的预期收益率；相同的预期收益率和较高的标准差；较低的预期收益率和较高的标准差。这些投资组合都是无效的。如果你的投资组合是无效的，可以通过改变投资比例转换到有效边界上的某个组合，以达到提高预期收益率而不增加风险，或者降低风险而不降低预期收益率，或者得到一个既提高预期收益率又降低风险的组合。 ;五、资本市场线;资本市场线揭示了持有不同比例的无风险证券和市场组合情况下风险和预期收益率的关系。 ;第四节 资本资产定价模型;一、资本资产定价模型的假设;二、证券市场线;三、 系数——系统风险的度量;四、证券投资组合的 系数;此课件下载可自行编辑修改，供参考！ 感谢您的支持，我们努力做得更好！