第三章企业并购估价_2.pptVIP

? 下一页 安 徽 建 筑 工 业 学 院 管 理 工 程 系 高 级 财 务 管 理 第一步，计算公司高速成长期的现金流。 FCF=EBIT（1-税率）+折旧-资本性支出-追加营运资本 FCF2001=5.32×（1+8%）×（1-40%）+2.07×（1+8%）-3.10×（1+8%）-72.3×8%×20%=1.18亿元 FCF2002=1.26亿元 FCFE 2003=1.36亿元 FCF2004=1.47亿元 FCF 2005 =4.69+3.03-4.56-1.58= 1.58亿元 第二步，估计公司高速成长期的资本加权平均成本。 高速成长阶段的股权资本成本=7.5%+1.25×5%=13.75% 高速成长阶段的WACC=13.75%×50%+9.7%×（1-40%）×50%=9.725% 第三步，计算高速成长阶段公司自由现金流量的现值。 高速成长阶段FCF的现值=1.18×（P/F，9.725%，1）+1.26×（P/F，9.725%，2）+1.36×（P/F， 9.725% ，3）+1.47×（P/F， 9.725% ，4）+1.58×（P/F， 9.725% ，5）=1.082+1.061+1.05+1.041+1.027=5.15亿元 第四步，估算第6年的公司自由现金流量。 FCF2006=4.69×（1+5%）-72.3×（1+8%）×20%×5%=3