第二章公司财务估价基础--时间价值的计量.pptVIP

湖北经济学院金融学院 债券投资收益率进行评估 短期投资收益率的计算一般不用考虑时间价值因素。任一资产第t 年收益率R的计算公式为: Rt=(Pt-Pt-1+Ct)/Pt-1 计算长期证券投资收益率的方法通常用贴现法。 其原理是求出使证券投资现金流出的现值与现金流入的现值相等时的贴现率。 湖北经济学院金融学院 两种计算方法 试误法： 购进价格=I×（P/A，i,n)+M×（P/S,i,n) 逐次用设定的贴现率计算，直到左右两边相等为止，此时的贴现率即是债券到期收益率。 简算法 R=[I+(M-P)÷N]/[(M+P)÷2] I为利息；M为本金；P为买价；N为期数。 湖北经济学院金融学院 案例 某投资者拟于某年1月1日以1200元的价格购入一张面值为1000元的债券，该债券的票面利率为12％，每年1月1日计算并支付一次利息，债券于5年后的12月31日到期，该投资者持有债券至到期日。要求计算该投资者投资债券的收益率。 湖北经济学院金融学院 案例解答?－试误法 用8％试算：120×(P/A，8％，5)＋1000×(P/S，8％,5) =120×3.9927＋1000×0.6806 　　　　=1159.72(元) 〈1200 用7％试算：120×(P/A，7％，5)＋1000×(P/S，7％,5) =120×4.1022＋1000×0.7130 　　　　=1205.26(元) 〉1200 用插补法计算近似值： 债务到期收益率=7％＋(8％－7％)×[(1205.26－1200)/(1205.26－1159.72)]=7.12％ 湖北经济学院金融学院 案例解答：简便算法 债务到期收益率=每年利息＋(到期归还的本金－买价)÷年数/〖(到期归还的本金＋买价)÷2〗×100 =[120＋(1000－1200)÷5]/〖(1000＋1200)÷2〗×100％=7.27％ 湖北经济学院金融学院 1、普通年金终值计算公式 [（1+i）n-1]/i，称为年金终值系数，表示为（F/A，i，n）或FVIFAi,n。 湖北经济学院金融学院 普通年金终值计算公式的推导 湖北经济学院金融学院 案例 如果3年中每年年末存入银行100元,存款利率10%,求第三年末的年金终值是多少? 解答: FVA3=A× [（1+i）n-1]/i =100 × [（1+10%）3-1]/10% 　　=100 ×3.31=331(元) 湖北经济学院金融学院 2、偿债基金的计算 问题思考：想在5年后还清10000元债务，假设银行存款利率10%，从现在起每年需要等额存入银行多少？ 此即一偿债基金问题。 偿债基金是指为了在约定未来时点清偿某笔债务或积聚一定资金而必须分次等额存取的存款准备金。 偿债基金与年金终值互为逆运算，计算公式： A = FVAn×i/ [（1+i）n-1] i/ [（1+i）n-1]称作偿债基金系数，记作（A/FV，i，n），等于年金终值系数的倒数。 湖北经济学院金融学院 问题思考解答 将有关数据代入上式： A=10000×（A/F，10%，5） =10000×1/6.105=1638(元) 在银行利率为10%时,每年存入银行1638元,5年后即可得到10000元,用来偿还债务. 湖北经济学院金融学院 3、普通年金现值计算公式 普通年金现值，是指为了在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。 普通年金现值的计算公式为： PVAn=A× [1-（1+i）-n]/i [1-（1+i）-n]/i称为年金现值系数，记作：（P/A，i，n）或PVIFAI,n。 湖北经济学院金融学院 普通年金现值的计算公式推倒 湖北经济学院金融学院 某人想购买一辆87420元的汽车，经销商为其提供了两种付款方法:立即支付87420元；分5年付款，每年年末付20000元。当社会平均报酬率为18％时，问他应该选用哪种付款方式？ 解答：分五年付款现值=20000×（P/A，i，n） =20000×（P/A，18%，5） =20000×3.1272=62544(元)＜87420 所以用分期付款方案。 返回 案例 湖北经济学院金融学院 4、年资本回收额的计算 问题：假设以10%利率借款20000元投资于某寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金才有利？ 此即年资本回收额的计算。 年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。 年资本回收额与年金现值互为逆运算，计算公式： 分式i/ [1-（1+i）-n]称作资本回收系数，记作（A/P，i，n），等于年金现值系数的倒数。 湖北经济学院金融学院 思考题解答 此思考题为资本回收额计算。 将有关数据代入上式： A=20000×10%/[1-（1+10%）-10]