金融工程专题研究分析报告：反转因子全解析.pdf

证券研究报告 | 2022年06月14日 金融工程专题研究 反转因子全解析 核心观点 反转因子的统一框架 A 股市场具有显著的反转效应，反转因子长期有效但是2019年以来呈现出 阶段性的失效。我们从反转因子的均值回复本质入手建立了反转因子的统一 框架，并尝试为每只股票寻找其更精准合理的均值回复基准。我们从分析师 共同覆盖、基金共同持仓、概念共同覆盖、形态相似股票四种不同的维度为 不同类型股票构建了均值回复的基准，从而构建了改进的反转因子：  分析师共同覆盖：共同覆盖两只股票的分析师越多，两只股票可能越相 似，因此可以分析师共同覆盖的股票来构建股票的均值回复基准。  基金共同持仓：共同买两只股票的基金越多，股票的基本面可能越相似， 因此可以通过基金共同持仓的股票来构建股票的均值回复基准。  概念共同覆盖：共同覆盖两只股票的概念板块越多，两只股票可能越相 似，因此可以概念共同覆盖的股票来构建股票的均值回复基准。  形态相似股票：股票的长期价格走势越接近，两只股票可能越相似，因 此可以形态相似的股票来构建股票的均值回复基准。 在四种基准下构建的反转因子的选股能力都得到了显著提高，并且2019年 以来的