黑色金属专题分析报告：低矿价下中小矿山的行为差异.pdfVIP

黑色金属专题报告 低矿价下中小矿山的行为差异 2022 年06 月13 日 2022/06/13 黑色金属专题报告 报告要点： 四大矿山占铁矿石总产量的50%左右，全球矿山具有集中度高、成本 差距大的特点，因此加剧了矿山之间的竞争。结合矿山的成本及产量 来看，中小矿山的密集现金成本区间在【35-60】美元/吨。 中小矿山供应调节较大矿山而言更加灵活；此外，由于矿山产量的调 节相对具有粘性且“恶狗效应”的存在，导致矿价跌至矿山密集成本 区间时，并不会立即减产。在该过程中，政府的阻碍也会进一步扭曲 原有的成本曲线。 在矿价下跌过程中，结构性矛盾开始凸显。下跌时吨钢利润保持高位 能保护中高品矿，吨钢利润低位则更有利于低品矿。由于高品矿长期 呈现供应收缩需求抬升，因此65%Fe 溢价更好的保护了高品矿。 内矿来看，我国矿山成本普遍高于国际矿山，且我国铁矿进口依存度 高达80%，内矿定价采取跟随外矿的模式。一旦外矿价格跌破内矿成 本支撑位，外矿将通过成本优势挤占内矿，一定程度上对外矿形成保 护。 风险点：国内经济超预期回升、海外收紧不及预期