筹资决策重点.docxVIP

资本本钱的概念 （资本本钱）将资本用于本工程投资所放弃的其他投资时机的收益，因此被称为时机本钱。资本本钱也被称为 必要酬劳率，工程取舍率。 资本本钱本质——按年计算的时机本钱率时机本钱〔非实际） 未来本钱〔非历史）增量边际本钱 长期资本本钱（非短期债务）期望收益率〔非承诺） （理解时机本钱）税前债务资本本钱的估量 ,目标公司的情形一一有上市长期债券,采纳的方法__到期收益率法 Stepl：市价（流入现值）二利息现值（流出现值）+本金现值〔流出现值）Po=IX （P/A, r, n） +MX〔P/F, r, n） Step2：插值法计算ro，为何建立流入现值二流出现值，然后插值法求资本本钱？ 复习重点 （资本本钱与预期收益率的关系） （例）小豆公司8年前发行了面值为1000元、期限30年的长期债券，利率是7 %,每年付息一次，目前市 价为900元。 （答案）STEP1： 900二案00X7% X （P/A, r, 22） +1000X （P/F, r, 22）STEP2：用内插法求解： 设折现率二8% ,1000X7% X （P/A, . , 22） +1000X （P/F,啜 ,22） =897.95 设折现率=7% , 1000X7 X （P/A, 7 , 22〕+1000X （P/F, 7 , 22% =1000利用的插法：r=7. 98 。% （注意）现在算出来的是税前的！ 长期债券的发行价格 （长期债券的发行价格） （例）小豆公司发行面值为1000元，票面利率为1国 ,期限为10年，每年年末付息的债券。在公司决定 发行债券时，认为10%的利率是合理的。如果到债券正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要调整 债券的发行价格。 11〕资金市场上的利率有较大幅度的上升，到达1寡，那么采纳折价发行。 （答案）债券的发行价格二1000义（P/F, 12% , 10） +1000X19 X （P/A, %2 , 10） =887.02〔元）。 （2〕资金市场上的利率有较大幅度的下降，到达之,那么采纳溢价发行。 （答案）债券的发行价格％X （P/A, 8 ,螃）=1134.21〔元）。%不 考 虑 发 行 费 用 的一般 股资 本本 钱 的 估 量 复习重点 （股利增长模型）别离性附认股quan证债券的筹资本钱 （别离性附认股quan证债券的筹资本钱计算思路——认股quan证投资人的内含酬劳率） （例）小豆公司目前股价20元/股，估计公司股利增长率为5 %。公司拟通过平价发行附带认股quan证债券筹 集资金，债券面值为每份1000元，发行价格1000元，期限20年，票面利率6 %,同时每份债券附送20 张认股quan证，认股quan证在10年后到期，在到期前每张认股quan证可以按22元的价格购置1股一般 股。假设等风险一般债券的市场利森为8求：计算附带认股quan证债券的税前资本本钱并推断投资人是否接受此投资。 （答案）购置1组认股quan证和债券组合的现金流量如下： 第1年年初：流出现金1000元，购置债券和认股quan证；第1-20年，每年利息流入60元； 第10年年末：股piao的每股shi价二20义〔叫5 〕J32. 58行权价差收入二（32. 58-22） X 20=211.6 （元）； 第20年年末，取得归还本金1000元。 60X （P/A, L 20） +211.6X （P/F, I, 10） +1000X〔P/F, I, 20） =1000i=6* 复习重点 60X 〔P/A, I, 20〕+211.6X (P/F, I, 10) +1000X (P/F, I, 20) =60X 11. 4699+211. 6X0. 5584+1000X0. 3118=1118. 15i=7* 60X (P/A, I, 20〕+211.6X〔P/F, I, 10) +1000X (P/F, I, 20) =60X10. 5940+211. 6X0. 5083+1000X0. 2584=1001. 60i7% 因为内含酬劳率低于一般债券利息率8%,投资人不接受此投资。计算出的内含酬劳率应该在债务市场利率和 税前一般股本钱之间。 筹资方案的决策 (平均资本本钱比较法)ira-1 M 折■看权维 方家二、f迪界加权平妁资本本钱最能的方案 资产 负债 所有青权益 (加权平均资本本钱的权重) 账面价值权重 实际市场价值权重 目标资本结构权重 会计报表账面价值为根底 按现行市价为根底 按市场价值计量的目标资本 结构衡量每种要素的比例 优点：资料易取得 反映现实本钱 选取市场平均价格，回避波动 适用于评价未来的资本结构 缺点：未来资本结构发生变化 账面价值歪曲资本本钱 市价变动一再