特斯拉及造车新势力一季报.pdfVIP

行业点评报告 1. 特斯拉：盈利能力大超预期，全年维持60%高增 2022Q1 业绩同比高增，盈利能力大超市场预期：特斯拉2022Q1 营收187.56 亿美 元，同比大增81%，环比提升6%。GAAP 准则下净利润为33.18 亿美元、实现有史以来 最好业绩，2021 年同期为4.4 亿美元，同比大增658% ，环比增长43%；非GAAP 准则 下（扣除股权激励费用影响）净利润37.36 亿美元，同比增长255.13% ，环比增长29.77% 。 Q1 营业利润率达17.7%、实现较高盈利水平，同比增长13.5pct，环比增长4.6pct ，超市 场预期，主要得益于上海工厂低成本出货占比提升、4680 电池应用降本、涨价传导成本 压力，盈利质量显著提升（监管积分环比增长 116% ）。 图1：特斯拉季度营收情况（单位：百万美元） 公司公告， 图2：特斯拉季度净利润和净利率（单位：百万美元） 公司公告， 5 / 40 行业点评报告 图3：特斯拉季度Non-GAAP 净利润和净利率（单位：百万美元） 公司公告， 2022Q1 自由现金流同比大幅提升，资本开支环比下降：2022Q1 经营性现金流39.95 亿美元，同环比+143%/-13%；资本开支为17.67 亿美元，同比+31.1% ，环比-2.4% 。2022Q1 自由现金流22.28 亿美元，同比上升660.4%，环比下降19.7%。期末在手现金180 亿美 元、环比下降0.6% ，主要受债务偿还和融资租赁支付合计约21 亿美元影响。 图4：单季度经营现金流（单位：百万美元） 公司公告， 图5：单季度自由现金流情况（单位：百万美元） 6 / 40 行业点评报告 公司公告， 图6：单季度资本开支情况（单位：百万美元） 公司公告， 汽车业务盈利显著提升，储能业务盈利能力降低：汽车业务2022Q1 收入 168.6 亿 美元，其中汽车销售 161.9 亿美元，同比增长 86.0%，环比提升 5.6%，毛利率提升至 32.6% ，同环比+6.78pct/+2.29pct ，扣除积分收入影响后（收入 6.8 亿，同环比 +31%/+116% ），毛利率29.65% ，同比增长8.5pct，环比增长0.8pct ，降本效果显著；汽 车租赁业务收入6.7 亿美元，同比+125% ，环比+6.4% ，毛利率38.9%。储能业务收入6.2 亿美元，同比+24.7% ，环比-10.5%，储能业务毛利率-11.7%，同比增长8.8pct，环比下 滑4.3pct 。服务相关业务收入（售后车辆服务等业务）12.8 亿美元，同比+43.2% ，环比 +20.2% ，毛利率-0.5% ，同比增长7.2pct ，环比下滑2.0pct。 图7：特斯拉分业务收入和毛利率情况（分季度） 7 /