建筑工程行业2020年6月投资策略：基本面稳健，滞涨显著.docxVIP

内容目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 行情复盘：行业跑输指数 4 \o Current Document 股指涨跌不一，行业跑输指数4 \o Current Document A/H股溢价有所缩小7 \o Current Document 投资组合收益跑输指数8 \o Current Document 基建投资或前低后高9 \o Current Document 投资不及预期9 \o Current Document 基建有望托底12 \o Current Document 政策加码，仍待强化13 \o Current Document 推荐设计咨询和装饰龙头15 \o Current Document 设计咨询龙头受益于集中度提升 15 \o Current Document 政府推广成品住宅，装饰龙头确定性强 15 \o Current Document 重点推荐15 \o Current Document 风险提不16 国信证券投资评级17分析师承诺17 \o Current Document 风险提不17 \o Current Document 证券投资咨询业务的说明 17 2020年5月PMI指数为50.60%,制造业PMI已回升至正常水平，并保持在 枯荣线之上。 图11 : PMI指数 55 50 45 40 35 30 2014-052015-052016-052017-052018-052019-052020-05PMI (%) 资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理房地产投资不确定性大 2019年房地产开发投资增速为9.9%,环比下降0.3pct,连续7个月环比下降。 房地产韧性十足，截至12月累计投资增速依然是过去5年的最高水平，不过后 续随着房地产销售的下滑以及库存土地的消耗，房地产投资增速大概率会高位 回落。 今年疫情严重影响房地产行业景气程度。2020年1―4月，房地产开发投资降幅 收窄较快，同比下降仅为?3.3%, 1?3月份为-7.7%。 图12 ；房地产开发投资增速或继续高位回落 资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理2020年1—4月，商品房销售面积和销售额累计同比增速分别为-19.3%和-18.6%, 房地产销售市场同样表现出受疫情冲击影响较大。国内疫情逐步解除，房地产 销售市场也迎来回暖。 图13 :房地产销售数据依然低迷 商品房销售面积:累计同比（％）商品房销售额:累计同比（%） 资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理基建有望托底 基建投资是中国经济稳增长的重要手段，从历史数据来看，基建投资对经济的 拉动作用较为显著，尤其是2008-2009年以及2011-2012年经济下行期间对 GDP的企稳乃至反弹起到了决定性的作用。当前中国经济正面临着外部贸易冲 突、内需疲软、房地产调控趋严等压力，基建投资的刺激效果虽已不如十年前 那般强劲，但对于经济的托底作用却依然十分关键。 固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比（％） 固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比（％） 固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比（％）GDP: 固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比（％） GDP:不变价:累计同比（％） 资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理政策加码，仍待强化 R日Ts试点盘活存量资产4月30日，证监会、发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托 基金(REITs)试点相关工作的通知》，开启了国内基础设施领域公募REITs试点 工作。试点聚焦聚焦重点区域、重点行业、优质工程，坚持良性投资循环、权 益型结构、公开发行，强化专业运营机构培育及投资风险管理，在当前国内外 经济存在较大不确定了压力下，基础设施REITs成为盘活存量资产的有效政策 工具，可有效缓解地方财政压力，增加基建资金来源、翻开基建开展空间。 资本金比例下调11月27日，国务院印发《关于加强固定资产投资工程资本金管理的通知》。进 一步强调坚持和完善投资工程资本金制度的必要性，加强工程资本金核算管理 为重点进行制度完善。下调了局部工程最低资本金比例，港口、沿海及内河航 运工程，工程最低资本金比例由25%下调为20%o同时，对其他补短板领域的 基础设施工程，在到达合理收益水平和较强偿债能力的前提下，允许对工程最 低资本金比例按照不超过5个百分点的幅度下浮。 我国工程资本金制度从1996年开始建立，目前国基建投资资本比例均在20% 以上，其中机场、港口、沿海及内河航运、邮政业为25%,而铁路、公路、轨 道交通、电力、水利环境和公共基础设施资本金比例已经为20%o 2019年政 府工作报告中明确