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证券研究报告·首次公开发行股票投资价值研究 电子行业 奥比中光奥比中光投资价值研究报告 奥比中光 投资要点 刘双锋 liushuangfeng@刘双锋 liushuangfeng@SAC 执证编号：S1440520070002 王天乐 wangtianle@SAC 执证编号：S1440521110001 合理市值区间： 144.27-171.11 亿元3D 视觉能够利用获取的带有深度信息的图像，实现高精度的识别、定位、场景重建等功能，成为人工智能时代的关键技术。主流 3D 视觉成像方案包括 TOF、结构光、双目视觉、Lidar 等。Yole 预计 3D 视觉感知市场将在 2025 年达到 150 亿美元，2019-2025 年复合增长率约为 20%。3D 视觉感知技术在手机、刷脸支付、智能电视、平板电脑、个人电脑、机器人、智能门锁、门禁、工 业检测、投影交互、3D 空间扫描、智慧客厅、智能监护、智慧物流、自动驾驶、人体测量、体感健身等领域逐步渗透。产业链 合理市值区间： 144.27-171.11 亿元 发行数据发行规模（万股）发行后总股本（万股）奥比中光深度布局 发行数据 发行规模（万股） 发行后总股本（万股） 4000.140000.1发行方式发行申购日期主承销商中信建投证券主要股东黄源浩30.25%上海云鑫创业投资有限公司13.56%周广大7.49%公司多年深耕 3D 视觉感知市场，形成了“全栈式技术研发能力+ 全领域技术路线布局”的 3D 视觉感知技术体系。从技术布局角度，公司在通过自主研发一系列深度引擎数字芯片及多种专用感光模拟芯片并实现 3D 视觉传感器产业化应用，已成为市场上为数不多能够提供核心自主知识产权 3D 视觉感知产品的企业，也是全球少数几家全面布局六大 3D 视觉感知技术（ 4000.1 40000.1 发行方式 发行申购日期主承销商 中信建投证券 主要股东 黄源浩 30.25% 上海云鑫创业投资有限公司 13.56% 周广大 7.49% 盈利预测与估值：预计公司 2022-2024 年营收分别为 7.67 亿元、12.06 亿元、18.24 亿元，同比增长 61.83%、57.11%、51.33%， 归母净利润分别为-1.65 亿元、-0.59 亿元和 1.40 亿元，2024 年实现扭亏为盈。发行人所在行业为“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”，截至 2022 年 6 月 10 日，行业静态平均市盈率为 25.93 倍，三家可比公司（寒武纪、睿创微纳、云从科技）对应 2022 年预计收入的 PS 均值 15.07 倍。结合相对 PS 估值法和绝对估值法， 我们认为公司上市后 6-12 个月的合理市值区间为144.27-171.11 亿元，对应 2021 年营业收入（4.74 亿）的 PS 为 30.43-36.10 倍，对应 2022 年预计营业收入（7.67 亿）的 PS 区间为 18.81-22.31 倍。 重要提示：投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。同时请参阅最后一页的重要声明。 微信扫码加入星球后无限制搜索下载 1、本星球每月更新 1000+行业报告 2、星主现存各行业报告 20 万+份,每日更新最新报告 3、上传内容覆盖：元宇宙、数字化、大数据、物联网、行业研究报告、商业计划、 市场研究、企业运营及咨询管理方案等 4、目前会员年费￥188 元。每增加 5000 份后再加会员， 会员费上调￥50 元 微信扫码加入星球后无限制搜索下载客服微信：460084285 微信扫码加入星球后无限制搜索下载 奥比中光 奥比中光 首次公开发行股票投资价值研究报告 请参阅最后一页的重要声明 请参阅最后一页的重要声明 风险提示：估值过高风险；盈利预测假设不成立风险；尚未盈利或存在累计未弥补亏损的风险；3D 视觉感知技术迭代创新的风险；客户集中度及关联交易较高带来的依赖风险；3D 视觉感知技术下游各领域应用发展或商业化不及预期风险；部分关键器件外采及委托加工等方式带来的供应链风险；新冠疫情持续的风险；存货跌价风险；毛利率下降的风险；政府补助政策变动的风险；知识产权风险；控股股东及实际控制人间接持有发行人股权被冻结的风险；募投项目风险；市场波动风险。 目录 一、发行人所处行业概况 1 发行人的行业分类 1 发行人所处行业的政策分析 1 发行人所处行业概述 3 3D 视觉的主要概念 3 3D 视觉技术路线及对比 4 发行人与主要竞争者的比较及其在行业中的地位以及行业竞争格局分析 9 行业内主要竞争格局及竞争者 9 发行人的竞争优劣势分析 11 发行人所处行业的发