禾丰股份(603609)养殖与饲料业务景气共振，公司有望迎戴维斯双击.docxVIP

证券研究报告·A 股公司深度 饲料 养殖与饲料业务景气共振，公司有望迎戴维斯双击 聚焦饲料主业，生猪与家禽业务双轮驱动。 公司现为东北最大的饲料企业集团，北方最大的农牧企业集团之一，主要业务包括饲料及饲料原料贸易业务、肉禽业务、生猪业务。2021 年公司实现营收 294.69 亿元（同比+23.73%），归母净利润 1.19 亿元（同比-90.40%）。 饲料业务战略升级，业务版图从东北逐渐走向全国。 2021 年公司饲料销量 433.10 万吨（同比+12.54%），猪料/禽料/反刍料占比分别为 45.54%/32.98%/16.55%，2022 年公司计划实现 15%以上销量增长，至 2024 年目标翻倍。公司在稳步提升东北区域市占率的同时，努力开拓全国市场。当前随养殖盈利回暖，公司饲料销量有望迎来恢复，尤其东北养户复养早且补栏积极性强，饲料需求弹性率先释放；公司高端料占比高，竞争优势强。 生猪养殖优化产能结构，降本增效提质发展。 2021 年公司生猪出栏 129.30 万头（同比+89.59%），2019-2021 年每年生猪出栏量均增长约一倍。行业低谷期公司优化产能结构， 截至目前公司拥有能繁母猪存栏约 4.5 万头，且均为优质母猪； 2022 年计划生猪出栏 90-100 万头。当前随猪价上涨以及养殖成本不断下降，公司生猪养殖板块业绩有望持续改善。 肉禽业务适度扩张