从电子烟展看行业三大新趋势及投资核心逻辑.docxVIP

内容目录. -“叶”知秋：2020电子烟产业博览会（IECIE）连接产业链上下游，聚焦行业前沿趋势……4 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 趋势一：陶瓷雾化芯正在成为当下主流 4 \o Current Document 趋势二：低温本草或成加热不燃烧新风口 7 \o Current Document 趋势三：产品端“四新”一新品牌、新口味、新包装、新技术不断推出9 \o Current Document .电子烟是一门好生意？核心逻辑为高增长M氐渗透率+技术升级12 .“高增长”：全球烟草产生结构性变化一传统卷烟销售增速放缓，电子烟行业以24%的复 合增速高速开展12 \o Current Document 22“低渗透率”：中国电子烟渗透率缺乏1%,美国电子烟渗透率为13% 14 “升级替代”：技术升级是长期趋势，电子烟设备以雾化设备占据主导，加热不燃烧设备 逐渐兴起153.全球电子烟政策变化：各国监管政策分化，行业集中度有望提升18 \o Current Document 全球电子烟主要市场政策分化 18 东南亚地区国家电子烟政策：各国政府态度迥异，或因电子烟市场开展两极分化..…20其它地区电子烟政策 20 \o Current Document 我国电子烟政策：启动电子烟专项检查行动，国标酝酿中 20图表目录 图1 :2020IECIE展会现场4图2:2020年IECE局部展品4 图3:FEELM雾化芯和棉芯相比优势5图4:FEELM陶瓷雾化芯 5 图5:SILMO陶瓷雾化芯6图6:AX陶瓷雾化芯6 图7:uKERA陶瓷雾化芯7图8:PREFILM陶瓷雾化芯7 图9:低温本草主要品牌8图10:低温本草产品特点8 图11:低温草本产品基本工艺9图12:全球烟草市场规模（亿美元）12 图13:各类烟草制品的全球市场份额变化13图14:全球电子烟市场规模（亿美元）13 图15:全球烟草市场各类产品年复合增速 13图16:电子烟全球市场规模及份额划分（十亿美元，%） 14 图17:各国电子烟渗透率14图18:全球电子烟设备市场规模（十亿美元）15 图19:全球电子雾化设备市场规模（百万美元）16图20:全球电子雾化设备市场复合增速 16 图21:封闭式电子雾化设备组成17图22:封闭式电子雾化设备主流品牌 17 图23:开放式电子雾化设备组成17图24:开放式电子雾化设备主流品牌 17 图25:加热不燃烧设备组成 18图26:加热不燃烧设备主流品牌18 2.电子烟是一门好生意？核心逻辑为高增长+低渗透率+技术升级“高增长”：全球烟草产生结构性变化一传统卷烟销售增速放缓，电子烟行 业以24%的复合增速高速开展 烟草制品主要包括卷烟、电子烟及其他(如斗烟、嚼烟、雪茄及鼻烟)。目前烟草市场主要 由卷烟主导。卷烟是通过将切成丝的烟叶及烟草薄片卷入或装进圆筒型卷烟纸中制成。电子 烟产品包括电子雾化设备(VAPE)及加热不燃烧设备(HNB)o大局部电子烟产品拥有一块 电池、一个加热元件及盛放电子雾化液或烟杆的位珞。 全球烟草制品的市场规模由2014年的7157亿美元增加至2019年的8654亿美元 (CAGR3.9%)o根据弗假设斯特沙利文预测，2024年全球烟草市场或将到达12020亿美元，年复合增长率为6.8%o在全球日益严格的控烟政策影响下，预期卷烟的零售量(尤其是传 统卷烟)将持续下滑，而卷烟零售价格上涨及电子烟的出现将抵销整体销量下滑的影响。 0 12:全球烟草市场规模(十亿美元) 1400其他■电子烟■卷烟资料来源:弗假设 1400 其他 ■电子烟 ■卷烟 近年来电子烟的兴起使得全球烟草市场产生内部结构性变化，但目前仍以卷烟为主导。2014 年全球卷烟占据整个烟草市场的91.2%,这一份额在2019年下降至88.2%,预计到2024 年全球卷烟份额到达82%,而电子烟全球市场份额或到达9.3%O 图13:各类烟草制品的全球市场份额变化，电子烟明显增加 2014 年2019 年 2014 年 2019 年 2024年估计 资料来源:斯摩尔国际招股书、弗假设斯特沙利文、安信证券研究中心,注:其他包括斗烟、嚼烟、雪茄及鼻 烟等。 从全球烟草市场的细分领域来看，电子烟成为未来快速增长的行业。根据弗假设斯特沙利文数 据，2019年全球电子烟市场规模已达367亿美元，预计至U 2024年电子烟市场规模到达1115 亿美元，年复合增速维持24%以上。相比而言，电子烟行业的增速遥遥领先卷烟和其他制品。 图14:全球电子烟市场规模（十亿美元）. ■电子烟 120 -111.5 资料来源:弗假设斯特沙利文、发信证券研究中心 图15:全球烟草市场各类产品年复合增速 资料来源:弗假设