当前时点如何看待餐饮行业.docxVIP

目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 疫情下的餐饮业：困境之下蓄势还击5 \o Current Document 疫情冲击下，餐饮行业面临巨大挑战5 \o Current Document 疫情之后，头部品牌有望迎蓄势还击6 \o Current Document 长期逻辑看开展：行业好赛道孕育好公司 12 \o Current Document 菜系角度：火锅及川菜类占比最大 12 \o Current Document 模式角度：连锁餐饮将孕育大公司 13 \o Current Document 区域角度：三四线孕育丰富机会 14 \o Current Document 商业模式面面观：单店盈利+拓展能力双翼并飞16 \o Current Document 餐饮投资关键指标拆解16 \o Current Document 各赛道商业模式略有差异19 \o Current Document 比拟视角看异同：行业龙头有何自身特点？ 22 \o Current Document 门店布局：好赛道更具扩张潜力22 \o Current Document 餐厅经营：品牌力决定经营效率25 \o Current Document 单店模型：低线市场将成新动力 30 \o Current Document 财务表现：海底捞和九毛九领先33投资建议：看好连锁餐饮龙头公司 36 图表目录图1：社零餐饮收入月度累计值及同比增速5 图2:限额以上餐企月度收入累计值及同比增速5图3:最近几年1?2月社零餐饮收入占全年比重 5 图4: 2019年分月份社零餐饮收入占比5图5: 2003年分月份社零餐饮收入及同比增速6 图6: 2002至2010年餐饮业营业额及同比增速 6图7:疫情之后受访消费者服务消费理念变化7 图8:疫情过后受访消费者选择餐厅时首要考虑因素7图9:新冠肺炎疫情后居民服务消费计划分析8 图10：疫情过后受访消费者最想去吃的餐饮品牌 8图11：大局部受访餐厅表示损失较大8 图12: 15.3%的受访餐厅有关店打算8图13:疫情期间到店/外卖餐饮APP用户周使用次数10 图14:节前后全国本地配送APP使用次数比照 10图15:海底捞外卖业务收入及占当期营业收入的比例10 图16:九毛九外卖业务收入及占当期营业收入的比例10图17:中国外卖市场渗透率不断提升 11 图18：西贝的“事的驱动力”核心在于新零售业态图17：中国外卖市场渗透率不断提升 资料来源：Trustdata,国家统计局，测算资料来源：红餐网，此外，疫情也倒逼外卖平台服务升级。1月26日，美团外卖率先在武汉推出“无接触配 送”服务，严格把控制作、配送环节的食品卫生平安，最大限度地降低人传人的几率。疫 情结束后，卫生和无污染仍将是用户关注的餐饮消费重点，外卖行业服务规范有望惯性 维持，整个外卖行业的卫生标准得以提升，消费者对于外卖也将持更大的接纳态度。 图20：新冠疫情结束后中国居民餐饮消费变化展望图19：美团无接触外卖示意图资料来源：美团外卖官微,长期逻辑看 图20：新冠疫情结束后中国居民餐饮消费变化展望 图19：美团无接触外卖示意图 资料来源：美团外卖官微, 中国餐饮市场规模在过去几年一直保持大个位数至两位数的稳健增长，表现穿越周期。 2019全年社零餐饮收入46,721亿元，同比增长9.4%。单以中式快时尚餐饮来看，弗 假设斯特沙利文数据显示，2018年末市场规模达1,815亿元，2014至2018年复合增速 为25.0%,预计2018至2024年复合增速将到达20.3% （未考虑2020年疫情影响）,显著快于餐饮市场整体增长。 图21：中国社零餐饮收入及同比增速^社会零售总额餐饮收入（万亿元）一一同比增速图22：中国中式快时尚餐饮市场收入及同比增速资料来源：弗假设斯特沙利文, 图21：中国社零餐饮收入及同比增速 ^社会零售总额餐饮收入（万亿元）一一同比增速 图22：中国中式快时尚餐饮市场收入及同比增速 资料来源：弗假设斯特沙利文, 资料来源：Wind, 二是SKU多，难以产生规模效应。正餐一对一服务性质明显，即厨师根据每一桌消费 者制定的需求进行菜品的制作，批量化生产的程度十分有限（局部菜品的半成品、配料 可以实现一定的批量化生产，但占比不高）。此外消费者对于餐饮天然拥有“尝鲜”的特 征，餐饮供应商百花齐放，因此餐饮行业相较于食品行业难以形成规模优势。 三是标准化程度低，难以进行异地复制。从菜品来说，大局部餐饮产品受厨师或制作者 的水平影响明显，除了局部快餐小吃外，其他业态很难做到所有门店同一标准同一风味； 从管理来说，集团总部对原材料的把控能力较