固定收益证券概述.pptVIP

到期收益率曲线的风险 到期收益率曲线 平行移动 不平行移动 第三十一页，共五十五页。 回购与提前偿还风险 现金流量不确定 市场利率低于票面利率时发行者更倾向于回购，此时投资者承受再投资风险 价格上升的潜力被降低 第三十二页，共五十五页。 流动性风险 流动性溢价 流动性指标——bid -ask spread 市场bid-ask spread 最高 bid 价格是 92 2/32,最低 ask 价格是 92 3/32, 市场 bid-ask spread 为 1/32 第三十三页，共五十五页。 流动性风险 Bid-ask spread (% of price) 第三十四页，共五十五页。 购买力风险 名义收益与真实收益 抵御通货膨胀的债券 第三十五页，共五十五页。 利率波动率风险 利率波动率影响期权的价值 第三十六页，共五十五页。 事件风险 自然灾害 购并与公司重组 管理规则变化 政治因素 第三十七页，共五十五页。 为什么固定收益证券种类何其多? 降低信用风险 降低价格风险 降低再投资风险 降低流动性风险 降低通货膨胀风险 同时降低多种风险 第三十八页，共五十五页。 第四节 债券种类与工具 美国财政债券 联邦机构债券 市政债券 公司债券 资产支撑证券 国际债券 第三十九页，共五十五页。 第一章 固定收益证券概述 第一节 固定收益证券在整个金融领域中的重要位置 第二节 固定收益证券的特征 第三节 固定收益证券投资的风险 第四节 债券种类的划分与工具 第一页，共五十五页。 第一节 固定收益证券的重要位置 现代金融与传统金融 现代金融中的三类工具 权益证券 固定收益证券 衍生证券 Wharton 与 Kellogg 的主要金融课程 第二页，共五十五页。 第二节 固定收益证券的特征 特征 偿还期 面值 票面利率 内含期权 第三页，共五十五页。 偿还期 短期 中期 长期 可延期 永久性债券（consols） 偿还期的重要性 与利息支付相关 到期收益率 价格变化 第四页，共五十五页。 面值 平价交易 coupon rate = yield 折价交易 coupon yield 溢价交易 coupon yield 第五页，共五十五页。 付息日的全价与净价 P = 全价=净价 第六页，共五十五页。 非付息日的全价与净价 如果交割日不是付息日，那么卖方得不到利息，因此必须调整价格 Treasury Notes and Treasury Bonds 执行实际/实际的规则 公司债券、市政债券执行30/360的规则 Treasury bills 执行 实际/360的规则 第七页，共五十五页。 非付息日的全价与净价 P = 全价 n1为交割日至下下一个付息日的天数 n2 为上一个付息日至下一个付息日的天数 为什么 从t=0开始？ 第八页，共五十五页。 全价与净价 全价的特点 简单，全价是买方支付的总价! 但是，全价dirty! 即使票面利率等于到期收益率，在非付息日全价也不等于债券面值 合理的价格应该反映 c=y,价格=面值 cy,价格面值(溢价) cy,价格 面值(折价) 第九页，共五十五页。 全价与净价 净价 = 全价 - 应计利息 n3是上一个付息日至交割日的天数 第十页，共五十五页。 全价与净价 例1-1 US treasury note, 票面利率8.625%，到期日8/15/2003，交割日 9/8/2002，计算在到期收益率为3.21%时的全价与净价. 第十一页，共五十五页。 全价与净价 净价=全价 - 应计利息 =105.506-0.563=104.943 第十二页，共五十五页。 票面利率 6s of 12/1/2010, 意思是债券票面利率6%,到期日为 12/1/2010 利息支付的频率 半年一次 一年一次 一月一次 第十三页，共五十五页。 票面利率 零息债券 zero accrual 半年复利 年复利 单利 strips 第十四页，共五十五页。 票面利率 Step-up note 票面利率经过一段时间后增加. 比如前2年5% ,后3年 6%. 单一 step-up note 多级 step-up note 延期支付利息的债券 在延期支付利息的时间里,没有利息支付.在一个事先规定的时间点一次性支付,以后定期支付. 第十五页，共五十五页。 浮动利率 利息率 =参考利率 + 贴水 参考利率 1- month LIBOR，3-month LIBOR，1-year 国债到期收益率，等等. 杠杆化的浮动利率债券 利息率 = b×参考利率 + 贴水 第十六