利润及其分配管理.ppt

引例 2007年3月9日，驰宏锌锗发布年度报告公布分配预案，拟向全体股东每10股送红股10股并派现金红利30元(含税)；共计送红股19500万股，派发现金红利58500万元，剩余利润结转以后分配。这一分配预案随后在2007年4月2日由股东大会审议通过。至此，驰宏锌锗在中国内地资本市场创下了三项纪录：股价第一，每股盈利第一，派送现金第一。一时间，通过铺天盖地的各种媒体报道，驰宏锌锗几乎家喻户晓。 引例 但是，让投资者不解的是，该股在其后的10天内，持续逆市而动，走势疲弱而同期沪市涨幅为6.6%。那么，究竟是何种原因决定了驰宏锌锗董事会要推出“每10股送10股派30元”这个中国证券史上超级大红包？为什么公司会支付股利？为什么投资者喜欢股利？为什么分析师建议购买那些能够稳定支付股利公司的股票？这些问题看似很简单却无法获得理论界一致认同，1976年布莱克（Black）将这个难以破解的理论问题称为“股利之谜”，到2001年法码和弗仁奇（Fama French）提出“消失的现金股利之谜”，经济学家做出了种种解释，迄今仍未达成共识。 学习目标 ★学习利润的形成 ； ★了解各种股利政策理论的基本观点 ； ★掌握股利的支付方式 ； ★重点掌握影响股利政策的因素、不同类型股利政策的基本观点 。 基本内容 11.1 利润的形成与分配 11.2 利润分配理论 11.3 股利支付方式 11.1 利润的形成与分配 11.1.1 利润的概念与形成 11.1.2 利润分配的顺序 11.1.3 股利支付的程序 11.1.1 利润的概念与形成 1、利润的概念 利润包括收入减去费用后的净额、直接计入当期利润的利得和损失等。 2、利润的形成 ◆营业利润＝营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用－资产减值损失＋公允价值变动收益＋投资收益 ◆利润总额＝营业利润＋营业外收入－营业外支出 ◆净利润＝利润总额－所得税费用 ◆息税前利润=净利润+利息费用+所得税 11.1.2 利润分配的顺序 1、利润分配项目 （1）弥补以前年度亏损。 （2）盈余公积金。 从税后净利润中提取的，用于弥补公司亏损、 扩大公司生产经营或转增公司资本资金。 （3）股利。 股利（利润）的分配应以各股东持有股份的数额为依据，每一股东取得的股利与其持有的股份数成正比。 11.1.2 利润分配的顺序 股份有限公司原则上应从累计盈利中分派，无盈利不得支付股利，即所谓“无利不分”原则。但若公司用盈余公积金抵补亏损后，为维持其股票信誉，经股东大会特别决议，也可用盈余公积金支付股利，不过留存的法定公积金不得低于注册资本的25%。 11.1.2 利润分配的顺序 2、利润分配顺序 （1）计算可供分配的利润。将本年利润（或亏损）与年初未分配利润（或亏损）合并，计算出可供分配利润。如果可供分配利润为负数，则不能进行后续分配。 （2）计提法定盈余公积金。按抵减年初累计亏损后的本年净利润的10%计提法定盈余公积金。 （3）支付优先股股利； （4）计提任意盈余公积金。 （5）支付普通股股利。 11.1.3 股利支付程序 【例11-1】华美公司在2010年11月20日发布公告称：“本公司董事会在2010年11月20日大会决定，本年度发放每股现金股利1元；本公司将于2011年2月5日将上述股利支付给在2010年12月20日登记为本公司股东的人士。” 11.1.3 股利支付程序 图11- 1 股利支付程序 董事会宣告发放股利的日期 确定股东是否有资格领取股利的截止日期 领取股利的权利与股票彼此分开的那一日 企业向股东发放股利的日期 11.2 股利分配理论 11.2.1 股利无关论(MM理论) 11.2.2 “一鸟在手”理论 11.2.3 差别税收理论 11.2.4 信号传递理论 11.2.5 代理理论 11.2.1股利无关论(MM理论) ★ 由米勒（Miller）和莫迪格莱尼(Modigliani）首次提出的。 MM理论的基本假设： （1）不存在个人或公司所得税； （2）不存在股票的发行和交易费用（即不存在股票筹资费用）； （3）公司的投资决策与股利决策彼此独立（即投资决策不受股利分配的影响）； （4）公司投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息。 【例11-2】假定一公司决定实施但尚未宣布一项重要的资本预算项目。该项目成本为1000万元，净现值为2000万元，公司有足够现金投资该项目。公司目前对外发行的普通股股数为l000万股，每股价值24元，负债为零。因此公司总价值在宣布该项目前为24000万元，在宣布该项目后为26000万元。 ● M