地产产业链深度研究分析报告：黄金底，地产基本面拐点，产业链投资良机.pdfVIP

行业研究 证券研究报告 建材 2022 年06 月23 日 地产产业链深度研究报告 地产基本面拐点渐显，产业链迎来投资良机 推荐（维持） ——地产链黄金底系列报告三  地产基本面拐点渐显，预计22H2 房地产基本面数据持续改善。 22 年5 月全国房地产投资、开工、销售单月降幅开始收窄，考虑到：1 ）当前 需求端政策还在加码，政策创新突破想象空间，而且前期出台的政策效果预计 开始慢慢显现；2 ）结合近期草根调研，房地产市场前瞻数据比如到访、来电、 成交周期等数据开始企稳，甚至部分区域开始慢慢改善；3 ）21 年4 月、7 月 新开工和销售面积同比增速开始由正转负，并且去年下半年基数持续走低；4 ） 从当前的高频日成交数据观测到，一线及重点二三线城市市场开始率先复苏， 作为全国数据的前瞻指标，预计对后续全国层面统计局数据形成正面指引。展 望22 年下半年，预计房地产开发投资、新开工以及销售数据的单月同比或将 持续改善。  建材需求端向好可期，成本端有望高位改善。 需求端，地产的基本面拐点预示着其背后地产产业链基本面的拐点，预计后续 将发挥乘数效应带动产业链发展，有利于产业链公司基本面改善；成本端，当 前通胀整体处于高位，伴随全球进入加息周期，通胀下行预期逐渐转强，后续 成本端有望高位改善。我们预计，今年下半年建材行业基本面和成本端改善将 形成合力，共同推 材公司报表改善预期，标的方面，重点推荐北新建材， 、科顺股份等，并建议关注坚朗五金、伟星新材、三棵树、凯伦股份、 兔宝宝、蒙娜丽莎等。 行业基本数据  家居板块：需求复苏，加速分化。 占比% 股票家数(只) 85 0.01 今年以来家居板块股价明显回调，主要系地产销售低迷下估值承压所致，从地 总市值(亿元) 12,071.30 1.32 产政策推动及家居经营节奏判断，我们认为家居基本面下半年仍将维持景气， 流通市值(亿元) 9,241.54 1.35 但竞争格局分化程度将持续加剧，零售和整装能力是关键；复盘参考2020 年， 家居需求或滞后但不会消失，经营节奏稳健下头部企业有望锚定全年增速。重 相对指数表现 点推荐全年确定性优选标的【欧派家居】、【顾家家居】；改革边际改善标的【索 % 1M 6M 12M 菲亚】和【金牌厨柜】22Q1 超市场预期，以及【敏华控股】 、【志邦家居】； 绝对表现 4.8% -7.6% -4.4% 重点关注床垫龙头【喜临门】。 相对表现 -1.3% 4.3% 10.6%  中长期存估值修复预期，关注额外α集成灶赛道。 2021-06-22~2022-06-21 13% 当前地产政策边际宽松背景下，厨电中长期估值修复凸显。但当前修复缺乏锚 及规模基数不低的前提下，仍推荐具备额外α的集成灶赛道。集成灶赛道景气 0% 高涨量价齐升，渗透成长上，2021 年外部多重压力下，集成灶行业零售量、 -13% 21/06 21/09 21/11 22/01 22/04 22/