食品饮料行业月报及二季度策略展望：消费力持续旺盛，白酒景气仍高.docxVIP

川财证券研究报告高度竞争的局面使得整体竞争格局极度分散，但行业的大行业小公司格局亦 给出行业优秀企业较大的整合空间。结合上文分析，我们可以得到几个结论, 小程序的开展带来了前端销售的技术红利，由此行业进行快速开展，前端销售 的开展使得企业能够进行大量规模化生产，高端产品的高客单价使得所用原 材料以及物流都将能够被盈利所覆盖，物流以及本钱费用的降低使得企业能 够在销售端拥有更大的余地。由此我们可以判断出，茶饮市场的分析框架，由 优秀的终端销售开始推动生产以及运输进行快速开展，推动供应链快速运转、 提质，建设中央厨房以及仓储物流中心进行周转。 投资建议：在高端消费力旺盛以及行业竞争格局优化的背景下，春糖白酒产 业反应积极，在去年低基数以及今年就地过年政策影响下，预计整体白酒企 业一季报增长表现良好，从估值上来看，白酒板块整体不廉价，在海外市场 企稳的背景下，配置上我们建议选择未来业绩确定性较高或者增长较快的白 酒企业，建议关注，贵州茅台，五粮液，泸州老窖，山西汾酒。啤酒行业步 入量稳价升的高端机遇期，头部厂商在高档啤酒领域具备品牌、渠道、产品 等先发优势，仍将呈现马太效应下的强者恒强，建议关注：青岛啤酒。随着 行业规范性加强，国民消费观念、健康意识不断提升，功能饮品、软糖等新 剂型被越来越多的年轻消费者所接受，保健食品行业有望保持快速增长，拥 有较强研发能力和充足产能的企业有望实现快速增长，建议关注：仙乐健康。 无论是低端茶饮或高端茶饮，行业本身的低壁垒使得茶饮企业出现了无数爆 红网络但是不够持久的企业，茶叶行业从前端销售到后端供应链都展现出了 高度竞争的局面使得整体竞争格局极度分散，但行业的大行业小公司格局亦 给出行业优秀企业较大的整合空间，茶饮市场的分析框架，由优秀的终端销 售开始推动生产以及运输进行快速开展，推动供应链快速运转、提质，建设 中央厨房以及仓储物流中心进行周转，相关标的：奈雪的茶。 风险提示：宏观经济增长持续低于预期，原材料价格波动风险。 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明2/21 图13:一级行业月涨跌幅房制农休有采电化纺建商银公交轻机遇非综家国医计电传食汽电 地铁林闲色扭筑工织筑业行用通工诚信银合用防药算子媒品车1 产牧服金装服材贯事运制设金业军生机 伏设 渔务属饰装料易业输造备融蕃工物 料备资料来源:Wind,川财证券研究所 图14:食品饮料细分行业月涨跌幅其他酒类 调味发酵品 黄酒 啤酒前前酒 食品综合 白酒肉制品 乳品软饮料 资料来源:Wind,川财证森研究所图15:本月个股涨跌幅排名 股票名称股票代码 收盘价（元） 月涨趺幅（％）涨幅前五 ST加加 002650. SZ 6. 19 西麦食品 002956. SZ 28. 33 养元饮品 603156. SH 26. 95 贝因美 002570. SZ 5. 24 华文食品 003000. SZ 14. 62 跌幅前五 日辰股份 603755. SH 60. 45 中炬高新 600872. SH 51.84 巴比食品 605338. SH 35. 06 水井坊 600779. SH 69. 98 酒鬼酒 000799. SZ 138.20 国当『5飞即用再。(?)2322222222 - - - -- 责料来源:Wind,川阳证券研究所三、月度行业估值 本月食品饮料行业估值水平有所下滑。2021年2月28日，食品饮料行业PE 为52. 08倍，较1月31日下跌4. 44乳 白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒细分行业估 值分别为58. 54、77.63、53.16、56. 49倍，分别较1月31日上涨-泉 甦4、- X 、-ZS8 、-Z86 ；软饮料和乳制品分别为26.38、39.39倍，分另U较 1月31日上涨-氟繇、-然啜:调味发酵品、肉制品、食品综合细分行业 估值分别53. 12、24.92、30.61倍，分别较1月31日上涨逸《骑 与-象毅窈、- 鬣懈O 图16:食品饮料行业估值走势PE （TTM,周）图17:酒类细分行业估值走势PE （TTM,周） -0--Z8 二-028 60-woz Z0-0Z8 卓良8 早028 -?a8 -lsa 60-68Z Z0-6LS 岁6L8 e?28 一?￡a -T8OZ 60-28 zo-28 90-28 mo-28 -0-28— 仃石（5方）—啤酒（中万）—箭囱酒（中方）—黄湎（中方） 资料来源:Wind.川财证券研究所图19:其他细分行业估值走势PE （TTM,周） UM z—i 毕802 zo-88 wgoz 二.6豆 6G-6-g z?6 豆 §6-8 OM -0-6 豆 二—?g 6cM ZO-EOZ 90-2a 另?a 一?￡?沪※300 女Wit抖（中方） 资