食品饮料行业：财报陆续披露，消费情绪回暖，关注业绩超预期机会.docxVIP

中单增长。毛利率表现强劲，同口径下提升2.8pct；逆势加大费用投入坚定布局高端化，费用率去年今年 估计小幅上行后预计在明年进入平稳期。利润端，2021年公司预计将进入利润加速增长阶段，看好3个3 年战略稳步落地。 2、珠江啤酒披露年报。20年实现收入42.5亿元，同比+0.1%,归母净利润5.7亿元，同比+14.4%,其中啤 酒主业贡献净利润4.2亿元，同比增速接近40%。公司毛利率持续快速提升3.3pct至50.2%,来源于结构持 续快速提升以及吨本钱持续下降。预计公司未来2年啤酒主业仍将维持25?30%高速增长，确定性强。 3、板块层面看，2021Q1销量预计大体恢复，吨价结构持续提升。且我们判断，未来几年结构提升将显 著提速，各公司产品推广、销售政策、高端化策略在过去3年有长足进步，这些工作将在今年及后续年份 显现成效，推动业绩端显著表现。 4、投资建议，基本面角度仍然维持华润、重啤并列第一判断，青啤、珠啤第二。估值角度看，润、重、青、 珠对应2021年PE （按还原后啤酒净利润）分别42、51、35、34x。 ? 调味品：财报季来临，父注年报一季报稳健标的机会 调味品年报密集披露，市场预期重新调整，在板块回调后，稳健成长标的具备性价比：①稳健成长，市场 整合能力较强的传统调味品头部企业海天味业、中炬高新、恒顺醋业、安琪酵母；②高成长性标的，估值 消化快，包括天味食品、千禾味业、日辰股份。今年调味品板块基数存在波动，Q1预计受益于低基数，调 味品企业增长预计稳健，从长期逻辑来看，调味品行业市场集中度将持续提升，头部企业享受行业红利， 建议关注板块回调后上车机会。 金龙鱼：公司发布2020年年报，公司实现营业收入1949.22亿元，同比增长14.16%；实现归母净利润60.01 亿元，同比增长10.96%。持续看好公司中长期成长逻辑：①油米面粉等主营业务在国内享受消费升级红利， 大米、面粉等市占率存在较大的提升空间；②公司已具备完善的产品矩阵，且多品牌产品在市场份额遥遥 领先，尤其调味品、酵母、日化等业务成长性、盈利能力均高于粮油，远期，公司可能切入中央厨房业务， 进一步整合产业链、拓展业务边界；③规模效应下，公司盈利能力有望提升，净利率增长有望提速。 安琪酵母：公司发布2020年年度报告：公司全年营收达89.33亿元，同比增长16.73%。实现归母净利润 13.72亿元，同比增长52.14%。公司在疫情影响下化危为机，海内外市场均取得较为较快增长，超额完成 年度经营目标，表达优良的适应性和成长性。公司21年收入目标102.56亿（同比+14.8%）,净利润目标增 速10.32%,好于市场预期，彰显公司开展信心。 颐海国际：公司公布2020年业绩，公司实现收入53.6亿元，同比增长25.2%；实现归母净利润8.85亿元，同 比增长23.2%°H2内，公司第三方业务中，火锅底料、中式复合调味料、方便速食的同比增速分别为32.40%、 33.32%、32.51%,与H1相比，三块业务增速都有放缓。20年，公司在体制上新设立“区域长”制度，重组 公司的销售及研发团队，着重开发具备区域特色的产品、根据区域特色制定合适的营销方案，促进业务开展。 中炬高新：公司发布2020年年报，美味鲜公司营收实现49.78亿元，增幅11.42%；实现净利润9.39亿元， 同比增长17.87%。2020年公司落实一系列举措以增加公司市场竞争力：①布局营销网络：全年新增营销 人员300余人，新增经销商客户370家,分别增长24.25%和、35.20%；全国区县级行政区开发率由年初 38.3%提至51%o②产能扩张：公司将投资12.75亿元对中山基地进行扩产改造，工程达产后年生产可达 58.43万吨，阳西生产基地产能也在稳步推进；③提高技术研发能力：公司成立厨邦食品研究院补足研发短 板，未来预计进军复调领域；④提升利润率：通过采购管理、税收筹划、本钱核算等举措实现控本降费； ⑤加强人才储藏及培育：公司成立厨邦商学院、开展“3333人才工程”以满足战略性人才的需要。展望 21年，公司收入增长目标19.06%,较前期明显提速，考虑到本钱压力及费用投放力度加大，公司归母净利 润增长目标保持10.68%。。 日辰股份：股权激励草案出台，未来3年有望提速开展 公司公告2021年股票期权激励计划草案：公司计划实施股权激励，激励对象为公司27位中高层管理人员 及核心骨干人员，股票行权考核年度为202L2023年。公司层面业绩考核指标选取净利润/营业收入增长率（任 一），目标增长率分别为不低于30%, 69%, 119% （2020为基数），触发增长率分别为22.5%, 51.75%, 89.25% （2020为基数），并对激励对象设置个人层面绩效考核要求。行权价格为